Tehnologia operatiunilor bursiere



1.                   Definiţi noţiunea „piaţa extrabursieră”.

piaţă extrabursieră a valorilor mobiliare – circulaţia valorilor mobiliare în afara bursei de valori în condiţiile prezentei legi;

2.                   Definiţi noţiunea „participantul profesionist la piaţa valorilor mobiliare”

participanţi profesionişti la piaţa valorilor mobiliare – persoane juridice constituite în forma juridică de organizare de societate pe acţiuni, care desfăşoară în exclusivitate activităţi profesioniste pe piaţa valorilor mobiliare în conformitate cu art.32;

3.                   Definiţi noţiunea „activitate de ţinere a registrului”.

activitate de ţinere a registrului deţinătorilor de valori mobiliare nominative (în continuare – activitate de ţinere a registrului) – activitate de colectare, înregistrare, prelucrare şi păstrare a datelor în vederea constituirii şi funcţionării sistemului de ţinere a registrului deţinătorilor de valori mobiliare nominative, precum şi de furnizare a datelor din registrul deţinătorilor de valori mobiliare nominative, desfăşurată de participantul profesionist la piaţa valorilor mobiliare;

4.                   Specificaţi caracteristicile sistemului de ţinere a registrului.

sistem de ţinere a registrului – sistem de evidenţă automatizată a deţinătorilor de valori mobiliare nominative emise în conformitate cu legislaţia cu privire la societăţile pe acţiuni şi la piaţa valorilor mobiliare. Sistemul de ţinere a registrului asigură:

a) descrierea clasei de valori mobiliare pentru care este ţinut registrul, evidenţa balanţei valorilor mobiliare plasate (aflate în circulaţie, de tezaur);

b) deschiderea contului emitentului pentru valorile mobiliare emise;

c) deschiderea contului personal pentru fiecare deţinător de valori mobiliare;

d) identificarea şi modificarea rechizitelor persoanelor înregistrate;

e) înregistrarea valorilor mobiliare plasate în conturile personale ale subscriitorilor, înregistrarea excluderii din circulaţie a valorilor mobiliare plasate;

f) înregistrarea transferului valorilor mobiliare între conturile personale;

g) înregistrarea restricţiilor şi a faptelor de grevare cu obligaţii a valorilor mobiliare;

h) înregistrarea operaţiunilor emitentului cu valorile mobiliare plasate (convertirea, fracţionarea, consolidarea valorilor mobiliare);

i) radierea valorilor mobiliare din conturile persoanelor înregistrate şi închiderea contului emitentului;

j) eliberarea extraselor din registru, listelor, rapoartelor şi altor informaţii, a căror prezentare este prevăzută de legislaţie sau de contractul încheiat cu emitentul;



       6. Numiţi genurile de activitate, care pot fi practicate în baza licenţei pentru activitatea de ţinere a registrului. 

 (8) Licenţa pentru activitatea de ţinere a registrului ca activitate de bază acordă titularului ei dreptul de a desfăşura activitatea de consulting ca activitate conexă.

7.                   Specificaţi categoriile de persoane, care se includ în noţiunea „deţinători de valori mobiliare”.

deţinător de valori mobiliare – persoană care deţine valori mobiliare în baza dreptului de proprietate (proprietar) sau în bază de contract (deţinător nominal);

8.Specificaţi categoriile de persoane, care pot avea calitate de deţinător nominal.

deţinător nominal de valori mobiliare (în continuare – deţinător nominal) – participant profesionist la piaţa valorilor mobiliare, care deţine, în numele său, valori mobiliare din însărcinarea proprietarilor de valori mobiliare sau a altor deţinători nominali, nefiind proprietar al valorilor mobiliare respective;

Articolul 8. Deţinătorul nominal

(1) Calitatea de deţinător nominal o pot avea depozitarii (în cazul valorilor mobiliare ale deponenţilor acestora), brokerii şi administratorii fiduciari.

(2) Datele despre deţinătorul nominal, despre valorile mobiliare aflate la el şi despre grevarea acestora cu obligaţii se introduc în registru de către deţinătorul registrului la dispoziţia proprietarului valorilor mobiliare.

(3) Introducerea în registru a datelor despre deţinătorul nominal, precum şi reînregistrarea valorilor mobiliare pe numele acestuia nu atrag după sine transmiterea dreptului de proprietate asupra valorilor mobiliare.

(4) Deţinătorul nominal este obligat:

a) să ţină registrul deţinătorilor de valori mobiliare ale clienţilor săi în conformitate cu cerinţele stabilite de prezenta lege şi de actele normative ale Comisiei Naţionale;

b) conform contractelor încheiate cu clienţii:

- să întreprindă măsurile necesare pentru a asigura primirea de către clienţi a plăţilor cuvenite conform valorilor mobiliare;

- să efectueze tranzacţii cu valorile mobiliare în exclusivitate din porunca clienţilor;

- să asigure ţinerea evidenţei contabile a valorilor mobiliare;

- să apere interesele clienţilor.

(5) Deţinătorul nominal ţine registrul deţinătorilor de valori mobiliare ale clienţilor săi în baza licenţei ce îi oferă calitatea de deţinător nominal. Sistemul de ţinere a acestui registru asigură:

a) descrierea clasei de valori mobiliare pentru care este ţinut registrul;

b) deschiderea contului personal pentru fiecare deţinător de valori mobiliare;

c) înregistrarea transferului valorilor mobiliare între conturile personale;

d) înregistrarea restricţiilor şi a faptelor de grevare cu obligaţii a valorilor mobiliare;

e) înregistrarea operaţiunilor emitentului cu valorile mobiliare plasate (convertirea, fracţionarea, consolidarea valorilor mobiliare);

f) eliberarea extraselor din registru, listelor, rapoartelor şi altor informaţii, a căror prezentare este prevăzută de legislaţie sau de contractul încheiat cu clientul.

(6) Deţinătorul nominal poate realiza drepturile conferite de valorile mobiliare numai avînd împuternicirile respective ale proprietarilor acestora.

(7) Valorile mobiliare ale clienţilor deţinătorului nominal nu pot fi urmărite pentru obligaţiile deţinătorului nominal.

(8) Tranzacţiile cu valori mobiliare, efectuate între clienţii unui deţinător nominal, nu se înregistrează la deţinătorul registrului sau la un alt deţinător nominal, al cărui client este deţinătorul nominal în cauză.

  (10) Deţinătorul nominal este obligat să prezinte emitentului de valori mobiliare sau deţinătorului de registru informaţia despre valorile mobiliare reflectate în evidenţa sa, cu indicarea datelor privind proprietarii valorilor mobiliare şi numărul de valori mobiliare deţinute de aceştia, precum şi alte date, conform legislaţiei, în următoarele cazuri:

a) la întocmirea de către emitent a dărilor de seamă specializate;

b) la întocmirea listei persoanelor care au dreptul de a participa la adunarea generală a acţionarilor, precum şi

c) în alte cazuri, cînd pentru efectuarea unor acţiuni, în conformitate cu cerinţele actelor normative în vigoare, sînt necesare date despre proprietarii valorilor mobiliare.

(11) Deţinătorul nominal este obligat să comunice persoanei care ţine registrul deţinătorilor de valori mobiliare toate modificările rezultate din tranzacţiile efectuate pentru introducerea modificărilor în lista acţionarilor cu drept de participare la adunare cu cel puţin o zi înainte de desfăşurarea adunării generale a acţionarilor.

9.Definiţi noţiunea „transmiterea directă a dreptului de proprietate asupra valorilor mobiliare” şi specificaţi cazurile în care aceasta este permisă.

transfer direct de proprietate asupra valorilor mobiliare – transmitere a dreptului de proprietate în urma efectuării tranzacţiilor civile cu valori mobiliare în afara bursei de valori, operată direct de către deţinătorul de registru în cazurile prevăzute de prezenta lege;

. Transferul direct de proprietate asupra valorilor mobiliare

(1) Transferul direct de proprietate asupra valorilor mobiliare la deţinătorul de registru se admite în următoarele cazuri:

a) plasarea valorilor mobiliare pe piaţa primară;

b) fracţionarea, consolidarea sau convertirea valorilor mobiliare ale emitentului;

c) răscumpărarea acţiunilor de către emitent în condiţiile stabilite la art.79 din Legea privind societăţile pe acţiuni;

d) înstrăinarea sau transmiterea acţiunilor de tezaur de către emitent personalului şi/sau acţionarilor societăţii în modul stabilit de adunarea generală a acţionarilor;

e) depunerea valorilor mobiliare ca aport la capitalul social al unei societăţi comerciale;

f) executarea hotărîrii irevocabile a instanţei de judecată;

g) reorganizarea sau lichidarea emitentului;

h) desfăşurarea concursurilor investiţionale şi comerciale cu valorile mobiliare expuse la vînzare în condiţiile Legii privind administrarea şi deetatizarea proprietăţii publice;

i) tranzacţii efectuate conform prevederilor art.II alin.(3) din Legea nr.163-XVI din 13 iulie 2007;

j) vînzarea şi cumpărarea de către persoanele fizice a valorilor mobiliare obţinute în urma investirii bonurilor patrimoniale şi/sau în urma lichidării fondurilor de investiţii implicate în procesul de privatizare contra bonuri patrimoniale, în cazul în care volumul cumulat al acestor tranzacţii, într-o perioadă de 12 luni, nu depăşeşte 1% din numărul total al valorilor mobiliare emise de clasa dată;

k) achitarea cu valori mobiliare a datoriilor certe ale statului faţă de participanţii la privatizare;

l) succesiunea şi moştenirea valorilor mobiliare;

m) transmiterea valorilor mobiliare cu titlu gratuit în condiţiile Legii privind administrarea şi deetatizarea proprietăţii publice;

n) tranzacţiile cu valorile mobiliare nesolicitate în condiţiile Legii restructurării întreprinderilor agricole în procesul de privatizare;

o) tranzacţiile rezultate din partajul bunurilor în formă de valori mobiliare;

p) încheierea contractelor de donaţie între persoanele fizice, precum şi efectuarea altor acte cu titlu gratuit, conform Codului civil;

r) răscumpărarea acţiunilor deţinute de acţionarii minoritari.

(2) Transferul direct de proprietate asupra valorilor mobiliare în cazul specificat la alin.(1) lit.j) se va efectua la ultimul preţ înregistrat pe piaţa bursieră sau la preţul a cărui oscilaţie maximală, în raport cu ultimul preţ de pe piaţa bursieră, nu va depăşi:

a) pentru valorile mobiliare înregistrate la cota bursei – plus/minus 5%;

b) pentru alte valori mobiliare tranzacţionate pe piaţa bursieră – plus/minus 15%.

(3) În cazul în care valorile mobiliare obţinute ca moştenire, donaţie între soţi, rude şi afini pînă la gradul II de rudenie inclusiv sau în urma transmiterii cu titlu gratuit nu au valoare de piaţă, transferul acestora se va efectua la valoarea lor nominală.

(4) Respectarea prevederilor prezentului articol este de competenţa persoanelor care ţin registrul valorilor mobiliare şi/sau de competenţa deţinătorilor nominali care ţin registrul deţinătorilor de valori mobiliare ale clienţilor, în cazurile prevăzute la alin.(1) lit.b), g) şi j), sub sancţiunea nulităţii absolute a transferului dreptului de proprietate asupra valorilor mobiliare.

10. Definiţi noţiunea „extras din registru”. Specificaţi cine, cui, cînd şi în ce condiţii  eliberează extras din registrul deţinătoarelor de valori mobiliare nominative .

extras din registrul deţinătorilor de valori mobiliare nominative (în continuare – extras din registru) – document care se eliberează de către deţinătorul de registru unei persoane înregistrate sau unei persoane ce acţionează în numele persoanei înregistrate şi care conţine informaţii privind valorile mobiliare înregistrate la data eliberării extrasului din registru;

(8) Extrasul din registru se eliberează de către deţinătorul de registru:

a) gratis – la introducerea modificărilor în registru, în modul stabilit de prezenta lege;

b) cu plată – în alte cazuri.

(9) Extrasul din registru se eliberează persoanei înregistrate în cazul reînregistrării dreptului de proprietate asupra valorilor mobiliare sau la cererea persoanei înregistrate, în decurs de 3 zile.

(10) Extrasul din registru nu este valoare mobiliară şi transmiterea lui de la o persoană la alta nu atrage după sine transmiterea dreptului de proprietate asupra valorilor mobiliare.

11.Specificaţi acte (documente), care servesc drept temei pentru întroducere în registru  înscrierii privind transmiterea dreptului de proprietate asupra valorilor mobiliare.

Modificările care reflectă transmiterea dreptului de proprietate asupra valorilor mobiliare se introduc în registru, în termen de 3 zile, de către deţinătorul de registru în baza dispoziţiei de transmitere, a cărei formă o stabileşte Comisia Naţională, precum şi în baza hotărîrii definitive a instanţei de judecată privind transmiterea dreptului de proprietate, care se înmînează deţinătorului registrului. În cazul transmiterii dreptului de proprietate asupra valorilor mobiliare materializate, se prezintă şi certificatul valorii mobiliare.

12.Specificaţi termenul-limită de executare a dispoziţiei de transmitere.

termenul-limită de executare a dispoziției de transmitere a dreptului de proprietate asupra valorilor mobiliare se introduc în registru, în termen de 3 zile, de către deţinătorul de registru.

13.Specificaţi obligaţiile deţinătorului de registru.

Deţinătorul de registru este obligat să prezinte, la prima cerere:

a) a persoanei înregistrate sau a persoanei care acţionează în numele ei – extrasul din registru;

b) a persoanei înregistrate sau a persoanei care acţionează în numele ei şi deţine cel puţin 25% din valorile mobiliare – datele referitoare la numele (denumirile) şi adresele persoanelor înregistrate în registru, la clasa valorilor mobiliare care le aparţin. Aceste date se prezintă în baza unei interpelări scrise şi exclusiv în scopul convocării adunării generale a acţionarilor sau a deţinătorilor de valori mobiliare ale unei clase anumite;

c) a altor persoane – datele specificate la lit.b) în scopul desfăşurării ofertei publice pe piaţa secundară.

 (3) Deţinătorul registrului este obligat:

a) să respecte modalitatea stabilită de ţinere a registrului;

b) să deschidă în registru un cont personal pentru fiecare persoană înregistrată, în modul stabilit de către Comisia Naţională;

c) să opereze în registru toate modificările şi completările necesare;

d) să efectueze, conform dispoziţiei persoanelor înregistrate, operaţii pe conturile personale ale acestora;

e) să aducă la cunoştinţa persoanelor înregistrate informaţia dezvăluită de emitent – în cazul în care registrul este ţinut de registratorul independent;

f) să prezinte persoanelor înregistrate datele din registru despre numele (denumirea) persoanelor înregistrate în registru şi despre numărul, clasa şi valoarea nominală a valorilor mobiliare care le aparţin în conformitate cu prezenta lege;

g) să informeze Comisia Naţională în cazurile în care în registrul deţinătorilor de valori mobiliare ale emitentului dintr-o clasă anumită au fost înregistrate mai mult de 50 de persoane;

h) la rezilierea contractului cu emitentul, să respecte modul stabilit de către Comisia Naţională de transmitere a registrului – în cazul în care registrul este ţinut de registratorul independent;

i) să execute alte acţiuni prevăzute de prezenta lege.

(31) Deţinătorul registrului va asigura păstrarea copiei informaţiei din registru pe fişier electronic în casete arendate în băncile comerciale de pe teritoriul Republicii Moldova. Copia contractului de păstrare a fişierelor electronice, autentificată prin semnătura persoanei cu funcţie de răspundere şi prin ştampila deţinătorului de registru, precum şi modificările şi completările ulterioare la contract vor fi prezentate Comisiei Naţionale în termen de 10 zile calendaristice din momentul încheierii contractului sau efectuării modificărilor şi completărilor.

(32) Deţinătorul registrului este obligat să reînnoiască copia informaţiei din registru pe fişier electronic cel puţin o dată în 15 zile calendaristice.

(4) Deţinătorul registrului nu este în drept să înainteze, la operarea modificărilor şi completărilor în registru, alte cerinţe decît cele stipulate în prezenta lege.

(5) Registratorul independent nu este în drept să efectueze tranzacţii cu valorile mobiliare ale emitenţilor cu care a încheiat contractul de ţinere a registrului.

(6) Deţinătorul registrului poartă răspundere în conformitate cu legislaţia pentru prejudiciul cauzat ca urmare a îndeplinirii necorespunzătoare sau neîndeplinirii obligaţiilor sale.

14.Indicaţi obligaţiile emitentului valorilor mobiliare în privinţa ţinerii registrului deţinătorilor de valori mobiliare.

 (1) Emitentul valorilor mobiliare nominative este obligat să asigure ţinerea registrului lor din momentul plasamentului valorilor mobiliare menţionate, iar în cazul emisiunii valorilor mobiliare nominative în procesul constituirii emitentului – în decurs de 15 zile de la data înregistrării de stat a acţiunilor plasate la înfiinţarea societăţii pe acţiuni.

(2) Emitenţii care au înregistrat peste 50 de persoane în registrul deţinătorilor de valori mobiliare din clasa respectivă sînt obligaţi să transmită ţinerea registrului unui registrator independent, încheind cu el contractul respectiv.

(3) Faptul că registrul este ţinut de un registrator independent nu-l scuteşte pe emitent de răspunderea pentru ţinerea registrului.

(4) Emitentul nu este în drept să încredinţeze ţinerea simultană a registrului mai multor registratori independenţi.

15.Definiţi noţiunea „activitate bursieră pe piaţa valorilor mobiliare”.

activitate bursieră pe piaţa valorilor mobiliare (în continuare – activitate bursieră) – activitate organizată a pieţei valorilor mobiliare, desfăşurată de participantul profesionist la piaţa valorilor mobiliare, orientată spre crearea infrastructurii şi prestarea serviciilor care asigură efectuarea tranzacţiilor civile cu valori mobiliare între participanţii la piaţa valorilor mobiliare;

16.Numiţi genurile de activitate, care pot fi practicate în baza licenţei pentru activitatea bursieră pe piaţa valorilor mobiliare. 

 (10) Licenţa pentru activitatea bursieră pe piaţa valorilor mobiliare ca activitate de bază acordă titularului ei dreptul de a desfăşura activitatea de clearing şi decontare şi activitatea de consulting ca activităţi conexe.

20.Definiţi noţiunea „listing” („listingul bursier”, „cota bursei”) .

Înscrierea la Cota Bursei (listing) – admiterea unui titlu la unul din cele 2 niveluri de cotare oficială la Bursă, în urma aderării şi conformării emitentului de valori mobiliare la anumite condiţii şi cerinţe înaintate de Bursă. Relaţiile de drept dintre Bursă şi emitent sînt legiferate prin contractul cu privire la înscrierea şi menţinerea valorilor mobiliare la Cota Bursei.

22.Numiţi nivelurile de cotare bursieră şi specificaţi cerinţele de înscriere pentru fiecare nivel.

Articolul 28. Cerinţe pentru înscrierea/menţinerea valorilor mobiliare la Cota Bursei



nivelul 1 de cotare

28.1. Pentru înscrierea/menţinerea valorilor mobiliare la nivelul 1 de cotare, emitentul va trebui să îndeplinească (fără a omite) următoarele cerinţe de calificare:

a) capitalul statutar achitat, nu mai puţin de 10 mln.lei;

b) emisia valorilor mobiliare nu mai puţin de 10 mln.lei;

c) emitentul desfăşoară activitate timp de nu mai puţin de trei ani şi dispune de rapoarte financiare pe toată perioada menţionată;

d) emitentul trebuie să fi obţinut profit net în ultimii doi ani de activitate;

e) raportul financiar pentru ultimul an de activitate trebuie să corespundă standardelor naţionale şi internaţionale şi să fie confirmat de către o organizaţie independentă de audit.

28.2. În afară de cazul înscrierii iniţiale a valorilor mobiliare la nivelul 1 de cotare, clasa respectivă de valori mobiliare trebuie să fie cotată la nivelul 2 nu mai puţin de 90 zile.



nivelul 2 de cotare

28.3. Pentru înscrierea/menţinerea valorilor mobiliare la nivelul 2 de cotare, emitentul va trebui să îndeplinească (fără a omite) următoarele cerinţe de calificare:

a) capitalul statutar achitat, nu mai puţin de 1 mln.lei;

b) emisia valorilor mobiliare nu mai puţin de 1 mln.lei;

c) emitentul desfăşoară nu mai puţin de 3 ani activitate;

d) raportul financiar pentru ultimul an de activitate este confirmat de către o organizaţie independentă de audit;

e) în rezultatul activităţii sale să obţină profit net în ultimul an de activitate;

f) activele nete ale întreprinderii nu trebuie să fie mai mici decît capitalul statutar pe parcursul ultimilor doi ani ai perioadei de activitate.

28.4. În cazul în care emitentul este înfiinţat în urma reorganizării, perioada de activitate poate fi examinată ţinînd cont de perioada de activitate a întreprinderilor, pe baza cărora emitentul s-a înfiinţat.

24Cine este în drept să intre în sala de negocieri ai BVM şi care sunt condiţiile de acces pentru diferite categorii de persoane?

Articolul 35. Reglementarea accesului la SAIT

35.1. Accesul sau participarea directă în SAIT este limitată doar la Membrii Bursei, care satisfac toate cerinţele de calificare şi este condiţionat de îndeplinirea prealabilă a tuturor obligaţiunilor faţă de Bursă.

35.2. Conducerea executivă a Bursei va permite accesul Agenţilor de Bursă în SAIT numai dacă aceştia demonstrează că cunosc perfect procedurile de operare a sistemului.

35.3. În acest scop, Bursa va organiza cursuri speciale şi va stabili, de comun acord cu CNPF, condiţiile de organizare şi desfăşurare a examenelor şi testelor pentru Agenţii de Bursă ce urmează să opereze în SAIT.

35.4. Accesul în sala de tranzacţionare se va face numai pe baza permiselor speciale, eliberate de către conducerea executivă a Bursei fiecărui Agent de Bursă şi care vor fi purtate permanent şi în mod vizibil de către aceştia. Permisul de acces în Bursă nu e transmisibil şi poate fi retras oricînd se încalcă normele stabilite.

35.5. Pentru utilizarea operativă a tuturor informaţiilor sau datelor referitoare la cotaţii şi tranzacţii în cadrul unei sesiuni, conducerea executivă a Bursei poate autoriza ne-Membrii pentru "accesul vizual" al SAIT-ului, eliberînd un permis de vizitator.

35.6. Accesul la SAIT este posibil doar prin utilizarea unui cod individual şi a unei parole confidenţiale, atribuite fiecărui Agent de Bursă şi cunoscute numai de către acesta. În vederea măririi gradului de siguranţă în operarea sistemului, fiecare Agent de Bursă va trebui să-şi modifice periodic parola de acces în SAIT.

35.7. Agentul de Bursă este responsabil de asigurarea securităţii codurilor ce i-au fost atribuite şi a echipamentului informatic care îi permite accesul la SAIT.

25.Numiţi şi caracterizaţi categoriile ordinelor de bursă,  aplicate la BVM. 

Articolul 38. Clasificarea ordinelor de bursă

38.1. În funcţie de modul de afişare şi executare a ordinelor în SAIT se deosebesc următoarele 2 tipuri de ordine de bursă:

a) executate în mod automatizat;

b) executate în mod direct.

38.2. La rîndul său, ordinele spre executare automatizată, în funcţie de perioada în care în cadrul unei şedinţe de tranzacţionare pot fi recepţionate de SAIT, se clasifică în:

a) ordine limită;

b) ordine de piaţă.

38.3. Ordinele executate în mod direct de asemenea se divizează în 2 categorii:

a) ordine directe;

b) ordine condiţionate.

38.4. "Ordinul limită" reprezintă un ordin de bursă, care permite Agentului de Bursă anumite limite de manevră în vederea executării tranzacţiei în condiţiile celui mai bun preţ oferit de piaţă. În ordinul limită la vînzare se va stabili preţul minimal, mai jos de care vînzătorul nu doreşte să vîndă, iar cel de cumpărare – preţul maximal, mai mare de care cumpărătorul nu doreşte să cumpere. "Ordinul limită" poate fi introdus în SAIT numai în "Perioada preţului deschis" în următoarea succesiune: ordinul-limită la vînzare pe parcursul doar a primelor două ore de la deschiderea şedinţei de tranzacţionare, iar ordinele-limită la cumpărare sînt eligibile pentru introducerea în SAIT pe parcursul întregii perioade a "preţului deschis".

38.5. "Ordinul de piaţă" este un ordin, care poate fi introdus în SAIT doar în "Perioada preţului de piaţă" şi care poate fi executat doar la "preţul de deschidere a pieţei".

38.6. "Preţul de deschidere a pieţei" este preţul calculat în urma citaţionării ordinelor limită introduse în cadrul perioadei de predeschidere şi reprezintă preţul tuturor tranzacţiilor, identificate de SAIT ca fiind posibile de executat la momentul în care se deschide piaţa. Calculul se efectuează de către SAIT separat, pentru fiecare valoare mobiliară, conform unui algoritm de fixing (licitaţie), care identifică preţul la care cea mai mare cantitate de valori mobiliare va putea fi tranzacţionată în baza ordinelor de bursă introduse în SAIT.

38.7. "Ordinul direct" reprezintă un ordin, conform căruia Agentul de Bursă execută în SAIT tranzacţia la un preţ şi în volum bine determinat, fixat în prealabil de către vînzător şi cumpărător, ca urmare a unor negocieri duse în afara Bursei.

38.8. "Ordinul condiţionat" este o ofertă de vînzare sau cumpărare a valorilor mobiliare, executarea căruia este condiţionată conform principiului "cumpăr/vînd toată cantitatea sau nimic".

38.9. Ordinele directe şi cele condiţionate pot fi introduse pe tot parcursul programului de funcţionare al SAIT-ului în cadrul unei şedinţe de tranzacţionare.

38.10. În funcţie de modul de afişare şi executare a ordinelor de bursă, valorile mobiliare admise spre circulaţie la Bursă pot fi negociate prin mecanismele unei pieţe interactive, organizată în Secţia de bază a Bursei, sau unei pieţe directe, organizate în Secţia tranzacţiilor directe.

26.Ce semnifică simbolizarea „T” în lexica bursieră (T+1, Т+3, Т-1)?Simbolizarea T reprezintă data executării tranzacţiei de vînzare-cumpărare a valorilor mobiliare în cadrul Bursei de Valori.

Simbolizarea T+… reprezintă data corespunzătoare numărului de zile lucrătoare de la data executării tranzacţiei la Bursă.

28.Specificaţi şi descrieţi perioadele şi etapele şedinţei de tranzacţionare în secţia de bază a BVM.

39.3. În cazul tranzacţionării valorilor mobiliare pe piaţa interactivă a Bursei, şedinţa de tranzacţionare va fi alcătuită din 2 perioade:

1. perioada "preţului deschis", care include 2 etape:

a) de predeschidere a pieţei, în care are loc introducerea ordinelor limită în SAIT;

b) de deschidere a pieţei, în care în baza ordinelor limite se produce identificarea de către SAIT a tuturor tranzacţiilor posibile (citaţionate); se calculează şi afişează preţurile de piaţă pentru fiecare valoare mobiliară. Pe toată durata acestei etape, SAIT nu recepţionează ordine de bursă, altele decît directe sau condiţionate; 

2. perioada "preţului de piaţă", în care toate tranzacţiile pentru o valoare mobiliară se efectuează doar în baza ordinelor de piaţă, la unul şi acelaşi preţ – preţul de piaţă calculat în perioada de deschidere a zilei în care se efectuează tranzacţia pentru respectiva valoare mobiliară. Ordinele de piaţă pot fi introduse în SAIT-ul Bursei doar cu condiţia, ca preţul de piaţă să fie format):

a) pentru valorile mobiliare, înscrise la Cota Bursei – de la 0,1% din volumul emisiunii valorilor mobiliare tranzacţionate;

b) pentru valorile mobiliare, înregistrate în non-listingul Bursei – de la 1% din volumul emisiunii valorilor mobiliare tranzacţionate.

39.4. Atît durata perioadei "preţului deschis", cît şi a perioadei "preţului de piaţă" va fi stabilită din timp de către conducerea executivă a Bursei, în limitele orarului de funcţionare al SAIT-ului. Orice modificare a duratei perioadelor în cauză se va efectua conform reglementărilor stabilite pentru modificarea programului de funcţionare al SAIT-ului după coordonarea cu Preşedintele Comisiei Naţionale a Pieţei Financiare.

29.Specificaţi categoriile tranzacţiilor care cuprinde noţiunea „tranzacţii în regim de licitaţii” în cadrul BVM.Tranzacţii în regim de licitaţii – tranzacţii de vînzare – cumpărare a valorilor mobiliare, înregistrate la bursă, în secţia de bază, tranzacţii de vînzare – cumpărare a pachetelor unice, tranzacţii efectuate în urma desfăşurării ofertelor publice pe piaţa secundară, a licitaţiilor organizate de către autorităţile publice la bursa de valori, precum şi orice alte tranzacţii efectuate în urma desfăşurării licitaţiilor pe piaţa bursieră.

30.Care este variaţia maximă de preţ admisă în cadrul unei şedinţe de tranzacţionare pentru valorile mobiliare înscrise la cota bursei a BVM?Articolul 42. Variaţia maximă de preţ admisă în cadrul unei şedinţe de tranzacţionare

42.1. Pentru a proteja societăţile înscrise la Cota Bursei de afectarea preţului valorilor mobiliare emise de către ele, Bursa stabileşte pentru tranzacţiile executate în Secţia de bază o variaţie maximă a preţului unei valori mobiliare a emitenţilor înscrişi la Cotă, ca fiind un procent de cel mult +/-25% în raport cu preţul de referinţă al şedinţei precedente, dar pentru o perioadă nu mai mare de o lună.

31.Specificaţi categoriile cheltuielilor investitorilor pentru derularea unei tranzacţii bursiere în cadrul BVM.II. Plăţile:

2.1. Pentru efectuarea tranzacţiei Clientul se obligă să depună în contul Brokerului mijloace financiare în cantitate:

-                      valoarea contractului calculată conform criteriilor (cantitate x preţ) în cazul semnării unui contract de cumpărare

-                      taxele bursei de valori şi DNVM x % din valoarea  fiecărei tranzacţii;

-                      serviciile DNVM;

-                      serviciile registratorului;

-                      remuneraţia Brokerului  ;

-                      taxa Comisiei Naţionale a Valorilor Mobiliare

32.Indicaţi mărimea comisionul de tranzacţionare  pentru  organizarea  negocierilor bursiere  în cadrul BVM, achitată de către cumpărător. (3.1.) Pentru   Sectia   de   baza   comisionul  de tranzactionare pentru  organizarea  negocierilor bursiere achitat  de catre cumparator - 0,175 %  dinvolumul  tranzactiei .

     (3.2.) Pentru  Sectia  tranzactiilor  directe,  cu  exceptia cazurilor

indicate in p.3.3.  al prezentei Proceduri,Comisionul  de  tranzactionare  pentru organizarea negocierilorvbursiere achitat de catre  cumparator  -  0,175  %  dinvolumul 

     (3.3.) In cazul tranzactiilor de tip "REPO" Comisionul  de  tranzactionare  pentru organizarea negocierilor bursiere achitat de catre  cumparator  -  0,095  %  dinvolumul  tranzactiei 

33.Specificaţi condiţiile anulării de către BVM a tranzacţiilor bursiere. Articolul 46. Anularea tranzacţiilor. Suspendarea dreptului Membrilor Bursei de a participa la tranzacţiile bursiere

46.1. Conducătorul administraţiei Bursei sau Consiliul Bursei poate anula orice tranzacţie sau poate suspenda dreptul de a participa la tranzacţiile bursiere atît a persoanei Membre, cît şi a oricărui Agent de Bursă, dacă dispune de probe documentare, precum că s-au încălcat regulile de tranzacţionare sau de decontare, au avut loc fraude, manipulări sau excrocherii.

46.2. În cazul neîndeplinirii de către Membrul Bursei a obligaţiunilor de plată în tranzacţiile cu marjă de acoperire, tranzacţia urmează a fi anulată, dar va fi retrasă marja, ce va servi ca recompensă:

- în favoarea Bursei de Valori, în mărime de 4% din valoarea valorilor mobiliare;

- în favoarea altor participanţi ai tranzacţiei – în ordinea, stabilită de către Depozitarul Naţional de Valori Mobiliare.

46.3. În cazul, în care suspendarea dreptului de a participa la tranzacţiile bursiere este efectuată la iniţiativa, CNPF, atunci retragerea suspendării dreptului de a participa la tranzacţiile bursiere a Membrului sau Agentului de Bursă se va executa de conducerea executivă a Bursei doar la indicaţia scrisă a CNPF.

46.4. Tranzacţiile bursiere pot fi anulate de Bursă doar pînă la executarea decontărilor finale şi în cazul în care ambele părţi ale tranzacţiei dau acordul pentru anularea ei. Anularea tranzacţiilor din iniţiativa Bursei sau CNPF nu necesită acordul unei persoane terţe.

46.5. Anularea tranzacţiilor, suspendarea sau anularea dreptului de a participa la tranzacţiile bursiere poate fi contestată în conformitate cu legislaţia în vigoare. Înaintarea unei cereri de contestare a deciziei nu suspendă acţiunea şi executarea acesteia.

46.6. Suspendarea dreptului de a participa la tranzacţiile bursiere, ale oricărui Membru sau Agent de Bursă poate avea loc în orice timp, inclusiv şi în decursul desfăşurării şedinţei de tranzacţionare. Dacă suspendarea a avut loc la etapa de pre-deschidere a pieţei, ordinele, introduse de către persoana în cauză, urmează a fi imediat anulate de către Administratorul Sistemului din SAIT.

46.7. Dacă suspendarea a avut loc la etapa de deschidere a pieţei sau în perioada de piaţă, la decizia Preşedintelui Bursei sau CNPF (în cazul în care acţiunea de suspendare a fost iniţiată de aceasta), tranzacţiile executate vor urma a fi ori procesate, ori anulate. Restul ordinelor necitaţionate urmează a fi imediat anulate de către Administratorul Sistemului din SAIT.

46.8. În cazul tranzacţiilor directe, este de asemenea la latitudinea Preşedintelui Bursei sau respectiv a CNPF de a ordona procesarea sau anularea tranzacţiei.

34.Care este termenul limită admisibil pentru executarea de către brokeri a obligaţiilor asumate în  urma tranzacţiilor bursiere în cadrul BVM?Termenul limită admisibil pentru executarea de către broker a obligațiunilor asumate în urma tranzactiilor bursiere în cadrul BVM este T+2.

35.Specificaţi conţinutul avizului de contract în condiţiile BVM.

52.3. Avizul de contract include următoarea informaţie:

a) numărul de ordine al tranzacţiei, atribuit de SAIT;

b) data negocierilor şi data decontărilor;

c) părţile Vînzătorului şi Cumpărătorului (identificarea Membrului, Agentului de Bursă, care a executat tranzacţia, precum şi codul lui de identificare);

d) numele emitentului şi numărul de înregistrare (codul ISIN), atribuit de CNPF valorilor mobiliare emise de către acesta;

e) numărul de acţiuni negociate, preţul pentru o unitate şi valoarea totală a contractului;

f) date cu privire la comisionul datorat Bursei, alte plăţi şi impozite;

g) valoarea totală spre plată.

36.Definiţi noţiunea «clearing».

"Clearing" – reprezintă totalitatea acţiunilor întreprinse de Departamentul specializat al Bursei în vederea colectării, verificării, corectării şi confirmării informaţiei referitoare la tranzacţionarea valorilor mobiliare la Bursă, în perfectarea documentelor pentru executarea tranzacţiilor, precum şi în stingerea obligaţiunilor de plată reciproce între Membrii Bursei.

38.Specificaţi genurile de activitate, care pot fi practicate în baza licenţei pentru activitatea depozitarului central pe piaţa valorilor mobiliare.

 (11) Licenţa pentru activitatea depozitarului central de valori mobiliare acordă titularului ei dreptul de a desfăşura activităţile de depozitare, de clearing şi decontare, de ţinere a registrului ca activităţi de bază şi activitatea de consulting ca activitate conexă. 


1.                  Acţionarii şi membrii BVM.
Articolul 6. Consideraţii generale   (din regulele bvm)
6.1. Membri ai Bursei pot fi persoanele juridice care satisfac, fără a omite, următoarele cerinţe:
a) deţin licenţa CNPF pentru activitate de broker sau de dealer;
b) au susţinut la Bursă procedura de determinare a corespunderii lor cerinţelor de calificare, stabilite la art.7 al prezentelor Reguli;
c) au obţinut acordul Bursei, aferent procedurii indicate la pct.b), de a deţine cel puţin o acţiune a ei;
d) posedă cu drept de proprietate cel puţin o acţiune a Bursei.
6.2. Persoanele, care corespund cerinţelor de calificare şi care sînt de acord să respecte Statutul Bursei şi prezentele Reguli nu pot fi refuzate de a li se acorda calitatea de Membru.
6.3. Membrii Bursei se bucură de drepturi egale şi au aceleaşi obligaţiuni, indiferent de momentul obţinerii calităţii de Membru şi de numărul de acţiuni deţinute.
6.4. Decizia referitor la admiterea în şi excluderea din Membri se ia de către Consiliul Bursei. Deciziile respective se iau printr-o majoritate simplă de voturi.
6.5. Consiliul Bursei are dreptul să transmită integral sau parţial împuternicirile menţionate la pct.6.4. Preşedintelui Bursei.
6.6. Decizia de suspendare a statutului de Membru se ia de către Preşedintele Bursei.

Articolul 7. Cerinţe de calificare faţă de Membri
7.1. La data depunerii cererii de admitere în componenţa Membrilor Bursei, solicitantul trebuie să corespundă, fără a se limita, următoarelor cerinţe de calificare:
a) să posede licenţă corespunzătoare valabilă, eliberată de CNPF;
b) să se conformeze cerinţelor privind capitalul propriu minim şi fondul de garanţie, corespunzător normelor impuse de către CNPF şi Bursă;
c) să dispună active financiare disponibile pentru a achita taxele şi cotizaţiile curente stabilite de Bursă;
d) să dispună de un birou, dotat cu mijloace de operare tehnică şi comunicaţie, în vederea primirii documentelor necesare desfăşurării activităţii în relaţiile cu Bursa şi care va pune la dispoziţia Bursei informaţiile solicitate de către aceasta;
e) membrii conducerii şi colaboratorii autorizaţi vor avea studii superioare şi/sau practică profesională în domeniile: economic, financiar, bancar, afaceri sau juridic şi vor avea o bună reputaţie civică şi integritate morală;
f) cel puţin doi angajaţi ai solicitantului vor fi autorizaţi de către CNPF şi/sau Bursă;
g) să dispună de un cont deschis la banca de decontare indicată de către Bursă;
h) să nu dispună în componenţa colaboratorilor săi persoane care au fost condamnate pentru falsificarea documentelor sau titlurilor financiare, furturi, luarea mitei şi alte încălcări cu scopul de a obţine beneficii personale;
i) să corespundă altor cerinţe, considerate necesare, stabilite de către Bursă şi/sau CNPF.
7.2. Solicitantul de a obţine calitatea de Membru se va angaja să respecte Statutul, Regulile Bursei, procedurile şi orice alte reglementări emise de către Bursă şi CNPF, precum şi să desfăşoare o activitate în cadrul ei în conformitate cu legislaţia în vigoare.
 Articolul 8. Obţinerea calităţii de membru
8.1. Solicitanţii de a obţine calitatea de Membru vor prezenta spre examinare Administraţiei Bursei următoarele documente şi informaţii referitoare la constituirea, organizarea şi începerea activităţii în cadrul Bursei:
a) cererea tip pentru a fi admis în Membru, adresată Preşedintelui Consiliului Bursei;
b) cererea pentru primirea acordului Bursei de a procura cel puţin o acţiune a ei, adresată Preşedintelui Bursei;
c) Contractul de constituire, Statutul, Certificatul de înregistrare a persoanei juridice şi toate modificările ulterioare la Statut (copii autentificate notarial);
d) copia licenţei pentru activitate de broker sau dealer acordată şi autentificată de CNPF;
e) bilanţul contabil şi situaţiile financiare aferente pentru anul anterior de activitate, certificate de un auditor independent, precum şi ultimele situaţii financiare trimestriale pentru anul curent, aprobate de comisia de cenzori;
f) angajamentul de a respecta prevederile Statutului şi a prezentelor Reguli, precum şi a celor ce vor fi adoptate ulterior;
g) angajamentul de a plăti la timp cotizaţiile, taxele şi alte contribuţii fixate de Bursă;
h) dovadă a faptului că solicitantul are deschis un cont de decontare în Banca de decontare numită de Bursă;
i) copia certificatelor de calificare a tuturor persoanelor (cel puţin două) autorizate de CNPF şi/sau Bursă;
j) specimenele de semnături pentru toate persoanele împuternicite şi de legătură cu Bursa;
k) informaţii privind existenţa biroului de legătură şi capacitatea de operare a solicitantului;
l) confirmarea precum că documentele şi informaţia prezentată atît la depunerea cererii, cît şi cele ce vor fi prezentate ulterior corespund realităţii şi nu conţin declaraţii false sau eronate, falsificări sau ascunderea căreiva informaţii semnificative.
8.2. Pentru fiecare din persoanele fizice autorizate de CNPF şi/sau Bursă, care vor fi încadrate în activitatea operaţională a Bursei, solicitanţii vor trebui de asemenea să prezinte următoarele date şi informaţii în vederea înregistrării acestora ca Agenţi de Bursă:
a) cererea de înregistrare ca Agent de Bursă, semnată de persoana în cauză;
b) procura, eliberată specialistului de către candidatul în Membru, pentru a efectua operaţiuni cu valori mobiliare în cadrul Bursei;
c) copia documentului privind studiile specialistului;
d) copia sau extrasul carnetului de muncă, autentificat de către Membru;
e) dovadă că a urmat cursuri şi/sau a promovat testele şi examenul profesional pentru a fi autorizat de CNPF şi/sau Bursă;
f) un angajament de a se conforma tuturor prevederilor Statutului, Regulilor şi procedurilor Bursei şi CNPF;
g) un angajament de a plăti taxa fixată pentru înregistrarea lui ca Agent de Bursă;
h) două fotografii de mărimea 3×4 cm, color.
8.3. Agentul de Bursă poate reprezenta la Bursă numai un singur Membru şi este în drept să desfăşoare activităţi remunerate, altele decît cele pe care le desfăşoară în cadrul societăţii Membre, doar în urma acordului dat de către conducerea Membrului, cu informarea ulterioară a Bursei.
8.4. Administraţia Bursei, în baza informaţiei şi documentelor specificate la art.8.1. şi 8.2. va examina şi perfecta concluzia cu privire la corespunderea sau necorespunderea solicitantului cerinţelor de calificare, pe care o va prezenta spre aprobare la cea mai apropiată şedinţă a Consiliului Bursei.
8.5. Decizia de respingere a cererii solicitantului trebuie să fie motivată.
8.6. În baza deciziei primite de Consiliul Bursei cu privire la satisfacerea sau respingerea cererii solicitantului, Preşedintele Bursei eliberează acordul sau dezacordul pentru procurarea de către solicitant a acţiunii (-lor) Bursei.
8.7. Decizia de admitere intră în vigoare şi respectiv calitatea de Membru al Bursei este obţinută la data efectuării în Registrul acţionarilor Bursei a înscrierii referitor la trecerea pe contul personal al solicitantului a acţiunii (-lor) Bursei.
8.8. În baza efectelor produse la p.8.7. Departamentul specializat al Bursei va opera includerea Membrului în Registru Membrilor Bursei şi va elibera acestuia Certificatul de Membru, întocmit după modelul stabilit.
8.9. Către momentul operării includerii Membrului în Registru, acesta este obligat să achite toate cotizaţiile şi taxele fixate pentru admiterea în rîndurile Membrilor şi înregistrării Agenţilor la Bursă. În caz contrar, faţă de Membru se va aplica o penalitate în mărime de 0,1% de la suma îndatorată, pentru fiecare zi restantă.
(2) Acţionar al bursei de valori poate fi orice persoană fizică sau juridică, cu respectarea prevederilor art.53 alin.(11).
(11) Acţionari ai participantului profesionist la piaţa valorilor mobiliare pot fi orice persoane fizice sau juridice. Suma tuturor cotelor deţinute de acţionarii rezidenţi ai ţărilor şi/sau zonelor off-shore nu poate depăşi 5% din capitalul social al participantului profesionist la piaţa valorilor mobiliare.
2.                   Organele de conducere ale bursei de valori. Convocarea, activitatea şi competenţa adunării generale a acţionarilor.
Articolul 4. Organele de conducere ale Bursei
4.1. Organul suprem de conducere al Bursei este adunarea generală a acţionarilor, care îşi realizează competenţele în conformitate cu Statutul Bursei, legislaţia şi actele normative în vigoare.
4.2. Conducerea unitară, ordonată şi eficientă a Bursei, în perioada dintre adunările generale ale acţionarilor, este asigurată de Consiliul Bursei, care îşi desfăşoară activitatea în conformitate cu prevederile cuprinse în art.35-38 din Statutul Bursei, propriul Regulament, precum şi prezentele Reguli.
4.3. Realizarea eficientă a obiectivelor de activitate a Bursei este asigurată de Preşedintele BVM, care îşi realizează competenţele conform prevederilor cuprinse în art.39 din Statutul Bursei şi prezentele Reguli.
4.4. Preşedintele Bursei posedă şi exercită competenţele de administrare a Bursei, inclusiv pe cele de angajare a personalului, de organizare şi funcţionare a Bursei, luînd decizii şi stabilind măsurile adecvate pentru respectarea şi aplicarea normelor CNPF şi a prezentelor Reguli.
4.5. Controlul activităţii economico-financiare a BVM este desfăşurat de către Comisia de cenzori a Bursei, care se subordonează numai adunării generale a acţionarilor şi îşi desfăşoară activitatea în conformitate cu prevederile art.40 din Statutul Bursei, propriul Regulament şi prezentele Reguli.
 Structura Bursei de Valori a Moldovei
 Organul suprem de conducere al Bursei este Adunarea generala a Acţionarilor. În perioada dintre adunările generale administrarea reglementată şi eficientă a Bursei este efectuată de Consiliul Bursei constituit din 18 persoane alese pe un termen de patru ani. Controlul activităţii economico-financiare a BVM este desfăşurat de către Comisia de Cenzori a Bursei, care se subordonează numai adunării generale a acţionarilor. Realizarea eficientă a obiectivelor Bursei este asigurată de Preşedintele Bursei. Activitatea Bursei este realizată nemijlocit de Departamentele acesteia, ele efectuând funcţii clar determinate în baza propriilor regulamente privind organizarea şi funcţionarea, aprobate de Preşedintele Bursei. În prezent în cadrul Bursei îşi desfăşoară activitatea următoarele departamente:
Articolul 50. Adunarea generală a acţionarilor şi atribuţiile ei
(1) Adunarea generală a acţionarilor este organul suprem de conducere al societăţii şi se ţine cel puţin o dată pe an.
(2) Hotărîrile adunării generale a acţionarilor în problemele ce ţin de atribuţiile ei sînt obligatorii pentru persoanele cu funcţii de răspundere şi acţionarii societăţii. În cazul în care numărul acţionarilor societăţii nu este mai mare de unu, hotărîrea adunării generale a acţionarilor se consideră hotărîrea unipersonală luată de acest acţionar.
(3) Adunarea generală a acţionarilor are următoarele atribuţii exclusive:
a) aprobă statutul societăţii în redacţie nouă sau modificările şi completările operate în statut, inclusiv cele ce ţin de schimbarea claselor şi numărului de acţiuni, de convertirea, consolidarea sau fracţionarea acţiunilor societăţii, cu excepţia modificărilor şi completărilor prevăzute la art.65 alin.(2) lit.g);
b) hotărăşte cu privire la modificarea capitalului social;
c) aprobă regulamentul consiliului societăţii, alege membrii lui şi încetează înainte de termen împuternicirile lor, stabileşte cuantumul retribuţiei muncii lor, remuneraţiilor anuale şi compensaţiilor, precum şi hotărăşte cu privire la tragerea la răspundere sau eliberarea de răspundere a membrilor consiliului societăţii;
d) aprobă regulamentul comisiei de cenzori, alege membrii ei şi încetează înainte de termen împuternicirile lor, stabileşte cuantumul retribuţiei muncii lor şi compensaţiilor, precum şi hotărăşte cu privire la tragerea la răspundere sau eliberarea de răspundere a membrilor comisiei de cenzori;
e) confirmă organizaţia de audit şi stabileşte cuantumul retribuţiei serviciilor ei;
f) hotărăşte cu privire la încheierea tranzacţiilor de proporţii prevăzute la art.83 alin.(2);
g) hotărăşte cu privire la emisia obligaţiunilor convertibile;
h) examinează darea de seamă financiară anuală a societăţii, aprobă darea de seamă anuală a consiliului societăţii şi darea de seamă anuală a comisiei de cenzori;
i) aprobă normativele de repartizare a profitului societăţii;
j) hotărăşte cu privire la repartizarea profitului anual, inclusiv plata dividendelor anuale, sau la acoperirea pierderilor societăţii;
k) hotărăşte cu privire la reorganizarea sau dizolvarea societăţii;
l) aprobă actul de predare-primire, bilanţul de divizare, bilanţul consolidat sau bilanţul de lichidare al societăţii.
(4) Adunarea generală a acţionarilor, dacă statutul societăţii nu prevede altfel, de asemenea aprobă:
a) direcţiile prioritare ale activităţii societăţii;
b) modul de înştiinţare a acţionarilor despre ţinerea adunării generale, precum şi modul de prezentare acţionarilor a materialelor de pe ordinea de zi a adunării generale pentru a se lua cunoştinţă de ele;
b1) modul de asigurare a accesului acţionarilor la documentele societăţii, prevăzute la art.92 alin.(1);
c) regulamentul organului executiv al societăţii şi deciziile privind alegerea organului executiv şi numirea conducătorului acestuia sau încetarea înainte de termen a împuternicirilor lui, privind stabilirea cuantumului retribuţiei muncii lui, remuneraţiei şi compensaţiilor, privind tragerea lui la răspundere sau eliberarea de răspundere;
d) dările de seamă trimestriale ale organului executiv al societăţii;
e) hotărîrile privind deschiderea, transformarea sau dizolvarea filialelor şi reprezentanţelor, privind numirea şi eliberarea din funcţie a conducătorilor lor, precum şi modificările şi completările operate în statut în legătură cu aceasta.
(5) Chestiunile prevăzute la alin.(3) nu pot fi transmise spre examinare altor organe de conducere ale societăţii, iar chestiunile prevăzute la alin.(4) pot fi transmise spre examinare numai consiliului societăţii în temeiul hotărîrii adunării generale a acţionarilor.
(6) Adunarea generală a acţionarilor este în drept să decidă cu privire la chestiunile care, potrivit prezentei legi sau statutului societăţii, ţin de atribuţiile consiliului societăţii.
(7) Dacă alte organe de conducere ale societăţii nu pot soluţiona o chestiune ce ţine de atribuţiile lor, ele sînt în drept să ceară adunării generale a acţionarilor soluţionarea acestei chestiuni.
(8) Instanţa de judecată nu este în drept să interzică sau să amîne desfăşurarea adunării generale a acţionarilor.
Articolul 51. Formele şi termenele de ţinere a adunării
                                 generale a acţionarilor
(1) Adunarea generală a acţionarilor poate fi ordinară anuală sau extraordinară.
(2) Adunarea generală a acţionarilor se ţine cu prezenţa acţionarilor, prin corespondenţă sau sub formă mixtă. Adunarea generală anuală nu poate fi ţinută prin corespondenţă.
(3) Adunarea generală ordinară anuală a acţionarilor se ţine nu mai devreme de o lună şi nu mai tîrziu de două luni de la data primirii de către organul financiar corespunzător a dării de seamă anuale a societăţii.
(5) Termenul de ţinere a adunării generale extraordinare a acţionarilor se stabileşte prin decizia consiliului societăţii, dar nu poate depăşi 30 de zile de la data primirii de către societate a cererii de a ţine o astfel de adunare.
Articolul 53. Convocarea adunării generale a acţionarilor
(1) Adunarea generală ordinară a acţionarilor se convoacă de organul executiv al societăţii în temeiul deciziei consiliului societăţii.
(2) În cazul în care consiliul societăţii nu a asigurat înştiinţarea acţionarilor cu privire la ţinerea adunării generale anuale sau ţinerea ei în termenul indicat la art.51 alin.(3), aceasta se convoacă la decizia organului executiv al societăţii, luată:
a) din iniţiativa organului executiv; sau
b) la cererea comisiei de cenzori a societăţii sau a organizaţiei de audit, dacă aceasta exercită împuternicirile comisiei de cenzori; sau
c) la cererea oricărui acţionar; sau
d) în temeiul hotărîrii instanţei judecătoreşti.
(3) Adunarea generală extraordinară a acţionarilor se convoacă de organul executiv al societăţii în temeiul deciziei consiliului societăţii, luate:
a) din iniţiativa consiliului societăţii; sau
b) la cererea comisiei de cenzori a societăţii sau a organizaţiei de audit, dacă aceasta exercită împuternicirile comisiei de cenzori; sau
c) la cererea acţionarilor care deţin cel puţin 25% din acţiunile cu drept de vot ale societăţii la data prezentării cererii; sau
d) în temeiul hotărîrii instanţei judecătoreşti.
(4) În cererea comisiei de cenzori (organizaţiei de audit) privind convocarea adunării generale extraordinare a acţionarilor vor fi formulate chestiunile ce urmează a fi înscrise în ordinea de zi a adunării generale, indicîndu-se motivele înscrierii lor şi persoanele care au înaintat această cerere. În cazul în care cererea este iniţiată de acţionari, ea va conţine şi datele prevăzute la art.52 alin.(4) şi alin.(5).
(5) Cererea de convocare a adunării generale extraordinare a acţionarilor va fi semnată de toate persoanele care cer convocarea ei.
(6) În cazul în care nici un organ de conducere al societăţii nu este în posibilitate, în condiţiile legii, să adopte decizii cu privire la convocarea şi desfăşurarea adunării generale a acţionarilor, aceste atribuţii se exercită de către acţionarii care deţin cel puţin 25% din acţiunile cu drept de vot ale societăţii şi care au convenit asupra convocării acesteia.
(7) În decurs de 15 zile de la data primirii cererii de convocare a adunării generale extraordinare a acţionarilor, consiliul societăţii:
a) va decide cu privire la convocarea adunării generale şi va asigura informarea acţionarilor despre aceasta; sau
b) va decide cu privire la refuzul de a convoca adunarea generală şi va expedia această decizie persoanelor care cer convocarea ei.
(8) În decizia cu privire la convocarea adunării generale a acţionarilor se va indica:
a) organul de conducere care a decis cu privire la convocarea adunării generale sau alte persoane care convoacă adunarea generală conform alin.(11);
b) data, ora şi locul ţinerii adunării generale, precum şi ora înregistrării participanţilor la ea;
c) sub ce formă se va ţine adunarea generală;
d) ordinea de zi;
e) data la care trebuie să fie întocmită lista acţionarilor care au dreptul să participe la adunarea generală;
f) termenele, ora şi locul familiarizării acţionarilor cu materialele pentru ordinea de zi a adunării generale;
g) modul şi termenul de comunicare acţionarilor a rezultatului votului prin corespondenţă sau sub formă mixtă;
h) modul de înştiinţare a acţionarilor despre ţinerea adunării generale;
i) textul buletinului de vot, dacă se va hotărî că procedura votării la adunarea generală se va efectua cu întrebuinţarea buletinelor;
j) secretarul societăţii sau membrii comisiei de înregistrare numiţi.
(9) Consiliul societăţii nu este în drept să modifice forma propusă de ţinere a adunării generale extraordinare a acţionarilor.
(10) Decizia cu privire la refuzul de a convoca adunarea generală extraordinară a acţionarilor poate fi luată în cazurile în care:
a) chestiunile propuse spre a fi înscrise în ordinea de zi a adunării generale nu ţin de competenţa ei; sau
b) nu a fost respectat modul de prezentare a cererilor de convocare a adunării generale, prevăzut la alin.(3) - (5).
(11) Dacă, în termenul prevăzut la alin.(7), consiliul societăţii nu a luat decizia cu privire la convocarea adunării generale extraordinare a acţionarilor ori a luat decizia cu privire la refuzul de a o convoca, persoanele indicate la alin.(3) lit.b) şi lit.c) sînt în drept:
a) să convoace adunarea generală în modul stabilit pentru consiliul societăţii; şi/sau
b) să atace în justiţie eschivarea consiliului societăţii de a lua decizie sau refuzul de a convoca adunarea generală.
(12) Persoana care ţine registrul acţionarilor societăţii va prezenta persoanelor care convoacă adunarea generală extraordinară potrivit alin.(11) lista acţionarilor care au dreptul să participe la această adunare.
(13) Dacă adunarea generală extraordinară a acţionarilor se convoacă de persoanele indicate la alin.(3) lit.b) şi c), cheltuielile pentru pregătirea şi ţinerea adunării generale sînt suportate de aceste persoane.
(14) Dacă adunarea generală extraordinară a acţionarilor recunoaşte convocarea acestei adunări întemeiată, cheltuielile menţionate la alin.(13) se compensează din contul societăţii.
(15) Neconvocarea de către societate timp de 2 ani consecutivi a adunării generale a acţionarilor constituie temei pentru dizolvarea societăţii în temeiul hotărîrii instanţei judecătoreşti, cu excepţia cazului suspendării activităţii societăţii în modul prevăzut de legislaţie. Dreptul de a adresa instanţei judecătoreşti cerere de dizolvare a societăţii îl are orice acţionar.
3.                  Organele de conducere ale bursei de valori. Convocarea, activitatea şi competenţa consiliului şi organului executiv ale bursei. Organele de conducere la punctul precedent
Articolul 65. Consiliul societăţii şi atribuţiile lui (legea SA)
(1) Consiliul societăţii reprezintă interesele acţionarilor în perioada dintre adunările generale şi, în limitele atribuţiilor sale, exercită conducerea generală şi controlul asupra activităţii societăţii. Consiliul societăţii este subordonat adunării generale a acţionarilor.
(2) Consiliul societăţii, conform prezentei legi şi/sau statutului societăţii, are următoarele atribuţii:
a) decide cu privire la convocarea adunării generale a acţionarilor;
b) aprobă valoarea de piaţă a bunurilor care constituie obiectul unei tranzacţii de proporţii;
c) decide cu privire la încheierea tranzacţiilor de proporţii prevăzute la art.83 alin.(1);
d) încheie contracte cu organizaţia gestionară a societăţii;
e) confirmă registratorul societăţii şi stabileşte cuantumul retribuţiei serviciilor lui;
f) aprobă prospectul ofertei publice de valori mobiliare;
g) aprobă darea de seamă asupra rezultatelor emisiunii şi modifică în legătură cu aceasta statutul societăţii;
g1) aprobă decizia cu privire la emisiunea obligaţiunilor, cu excepţia obligaţiunilor convertibile, precum şi darea de seamă asupra rezultatelor emisiunii de obligaţiuni;
h) decide, în cursul anului financiar, cu privire la repartizarea profitului net, la folosirea capitalului de rezervă, precum şi a mijloacelor fondurilor speciale ale societăţii;
i) face, la adunarea generală a acţionarilor, propuneri cu privire la plata dividendelor anuale şi decide cu privire la plata dividendelor intermediare;
j) aprobă fondul sau normativele de retribuire a muncii personalului societăţii;
k) decide cu privire la aderarea societăţii la asociaţie sau la o altă uniune;
l) decide în orice alte probleme prevăzute de prezenta lege şi de statutul societăţii.
(3) La atribuţiile consiliului societăţii se referă de asemenea soluţionarea chestiunilor arătate la art.50 alin.(4), dacă statutul societăţii sau hotărîrea adunării generale a acţionarilor prevede aceasta.
(4) Chestiunile ce ţin de competenţa consiliului societăţii nu pot fi transmise spre examinare organului executiv al societăţii, cu excepţia cazului prevăzut la art.69 alin.(3).
(5) Consiliul societăţii prezintă adunării generale a acţionarilor raportul anual cu privire la activitatea sa şi la funcţionarea societăţii, întocmit în conformitate cu legislaţia cu privire la valorile mobiliare, cu statutul societăţii şi cu regulamentul consiliului societăţii, precum şi informaţia privind remunerarea persoanelor cu funcţii de răspundere.
(6) Împuternicirile consiliului societăţii nu pot fi delegate altei persoane.
(7) Dacă consiliul societăţii nu se înfiinţează sau împuternicirile lui au încetat, împuternicirile consiliului, cu excepţia celor de pregătire şi desfăşurare a adunării generale a acţionarilor, le exercită adunarea generală.
Articolul 68. Şedinţele consiliului societăţii
(1) Modul, termenele de convocare şi de ţinere a şedinţelor consiliului societăţii se stabilesc de prezenta lege, de statutul societăţii şi de regulamentul consiliului societăţii.
(2) Şedinţele consiliului societăţii pot fi ordinare şi extraordinare şi ţinute cu prezenţa membrilor săi, prin corespondenţă sau sub formă mixtă.
(3) Şedinţele ordinare ale consiliului societăţii se ţin nu mai rar de o dată pe trimestru.
(4) Şedinţele extraordinare ale consiliului societăţii se convoacă de preşedintele consiliului societăţii:
a) din iniţiativa lui;
b) la cererea unuia dintre membrii consiliului societăţii;
c) la cererea acţionarilor care deţin cel puţin 5% din acţiunile cu drept de vot ale societăţii;
d) la cererea comisiei de cenzori sau a organizaţiei de audit a societăţii;
e) la propunerea organului executiv al societăţii.
(5) Cvorumul necesar pentru ţinerea şedinţei consiliului societăţii se stabileşte în statutul societăţii sau în regulamentul consiliului societăţii şi va constitui nu mai puţin de jumătate din membrii aleşi ai consiliului.
(6) La şedinţele consiliului societăţii, fiecare membru al lui deţine un vot. Transmiterea votului de către un membru al consiliului societăţii altui membru al consiliului sau altei persoane nu se admite.
(7) Deciziile consiliului societăţii se iau cu votul majorităţii membrilor consiliului prezenţi la şedinţă, dacă statutul societăţii sau regulamentul consiliului societăţii nu prevede o cotă mai mare de voturi.
(8) În caz de paritate de voturi, votul preşedintelui consiliului societăţii este decisiv.
(9) Procesul-verbal al şedinţei consiliului societăţii se întocmeşte în termen de 5 zile de la data ţinerii şedinţei, în cel puţin două exemplare, şi va cuprinde:
a) data şi locul ţinerii şedinţei;
b) numele şi prenumele persoanelor care au participat la şedinţă, inclusiv ale preşedintelui şi secretarului şedinţei;
c) ordinea de zi;
d) tezele principale ale cuvîntărilor pe marginea ordinii de zi, cu indicarea numelui şi prenumelui vorbitorilor;
e) rezultatul votului şi deciziile luate;
f) anexele la procesul-verbal.
(10) Fiecare exemplar al procesului-verbal al şedinţei consiliului societăţii va fi semnat de preşedintele sau, în cazurile prevăzute la art.67 alin.(3), de vicepreşedintele consiliului şi de secretarul şedinţei, precum şi de un membru al consiliului societăţii.
Articolul 69. Organul executiv al societăţii
(1) De competenţa organului executiv ţin toate chestiunile de conducere a activităţii curente a societăţii, cu excepţia chestiunilor ce ţin de competenţa adunării generale a acţionarilor sau ale consiliului societăţii.
(2) Organul executiv al societăţii asigură îndeplinirea hotărîrilor adunării generale a acţionarilor, deciziilor consiliului societăţii şi este subordonat:
a) consiliului societăţii; şi
b) adunării generale a acţionarilor, dacă aceasta este prevăzut de statutul societăţii.
(3) Dacă consiliul societăţii nu a fost înfiinţat sau împuternicirile lui au încetat, împuternicirile de pregătire şi ţinere a adunării generale a acţionarilor le exercită organul executiv al societăţii.
Articolul 70. Activitatea organului executiv al societăţii
(1) Organul executiv al societăţii funcţionează în baza legislaţiei, statutului societăţii şi regulamentului organului executiv al societăţii.
(2) Conducătorul organului executiv al societăţii este în drept, în limitele atribuţiilor sale, să acţioneze în numele societăţii fără procură, inclusiv să efectueze tranzacţii, să aprobe statul de personal, să emită ordine şi dispoziţii.
(3) Şedinţele organului executiv colegial al societăţii se convoacă de conducătorul acestuia.
(4) La şedinţele organului executiv colegial al societăţii se încheie proces-verbal, care va fi semnat de conducătorul acestui organ şi prezentat, după caz, consiliului societăţii, comisiei de cenzori şi organizaţiei de audit ale societăţii.
(5) Organul executiv al societăţii va prezenta trimestrial consiliului societăţii sau adunării generale a acţionarilor darea de seamă asupra rezultatelor activităţii sale.
(6) Împuternicirile organului executiv al societăţii pot fi delegate organizaţiei gestionare în temeiul hotărîrii adunării generale a acţionarilor şi contractului de administrare fiduciară.
(7) Organizaţia gestionară a societăţii nu poate fi persoană afiliată a societăţii, a registratorului sau a organizaţiei de audit a societăţii.
(8) Organizaţia gestionară a societăţii nu este în drept să încheie cu societatea alte contracte, în afară de contractul de administrare fiduciară.

4.                  Contractul privind prestarea serviciilor de brokeraj.
6. Contractul de servicii de brokeraj  (Regulamentul cu privire la activitatea de brokeraj si de dealer pe piata valorilor mobiliare)
     6.1. Drepturile si obligatiile brokerului si clientului sint stabilite
de   prezentul  Regulament  si  de  contractul  de  servicii  de  brokeraj.
Contractul de  servicii  de  brokeraj  se  intocmeste  in  corespundere  cu
contractul-tip   de  servicii  de  brokeraj.  Prevederile  contractului  de
servicii de  brokeraj,  care  contravin  contractului-tip  de  servicii  de
brokeraj, sint nule.
     6.2. Contractul de servicii de brokeraj este confidential,  daca in el
nu  se  prevede  altfel.  Confidentialitatea  contractului  de  servicii de
brokeraj nu scuteste brokerul de obligatia de a furniza  informatia  ceruta
de  Comisia  Nationala  si  alte organe imputernicite in ordinea si volumul
stabilit de legislatia in vigoare.
     6.3. La incheierea contractului de servicii de brokeraj, brokerul este
obligat sa verifice identitatea  clientului,  capacitatea  de  exercitiu  a
clientului, precum si corespunderea semnaturii lui celei din documentele de
identitate. In cazul in care contractul de servicii de brokeraj este semnat
de reprezentantul clientului, brokerul verifica imputernicirile acestuia.
     6.4. Imputernicirile reprezentantului se confirma:
     (1) prin procura eliberata pe numele lui;
     (2) in cazul persoanelor,  declarate incapabile in modul  stabilit  de
legislatie - prin extrasul din hotarirea judecatii cu privire la declararea
persoanei incapabile si cu privire la desemnarea tutelei;
     (3) in  cazul  minorilor  care  nu  au  atins  virsta de 16 ani - prin
inscrierea din documentele de identitate ale parintilor (adoptantilor)  sau
adeverinta de nastere.
     6.5. Procura nu se cere de la conducatorii persoanelor juridice, care,
conform statutului,  sint in drept sa actioneze din numele acestei persoane
juridice. In asemenea cazuri pot fi solicitate documentele care autentifica
functia  de  raspundere  a conducatorilor indicati.  Daca persoana juridica
este condusa de un organ colegial, brokerul poate cere hotarirea cu privire
la  alegerea persoanelor cu functii de raspundere si repartizarea intre ele
a obligatiunilor.
     6.6. In  cazul  cind  in calitate de reprezentant al clientului este o
persoana juridica,  brokerul este obligat sa faca  cunostinta  cu  statutul
persoanei  juridice  si  sa  verifice  daca  actiunile  care  se efectueaza
corespund drepturilor acordate persoanei juridice de statutul sau.
     6.7. In contractul de servicii de brokeraj se va indica daca brokerul:
     (1) este mandatar sau comisionar pentru clientul sau;
     (2) activeaza  sau nu in calitate de detinator nominal pentru clientul
sau.
     6.8. Prin  contractul  de  servicii  de brokeraj clientul poate acorda
brokerului imputernicirea  de  a  intreprinde  toate  actiunile  legate  de
transmiterea  valorilor  mobiliare  in  detinere nominala acestuia sau unei
persoane terte - depozitar,  daca aceasta este  necesar  pentru  efectuarea
tranzactiei sau este prevazut prin contract.
     6.9. In  cazul  cind  brokerul  are  in  detinere  nominala   valorile
mobiliare  ale  clientului  sau  si  efectueaza tranzactii prin intermediul
bursei de valori, el are calitatea de comisionar pentru clientul sau.
     6.10. La incheierea contractului de servicii de brokeraj,  brokerul va
asigura deschiderea unui cont de  brokeraj  pentru  clientul  respectiv  in
conformitate cu prevederile actelor normative in vigoare.
     6.11. Ordinul este parte componenta  a  contractului  de  servicii  de
brokeraj.
     6.12. Brokerul  poarta  responsabilitate  pentru  livrarea   valorilor
mobiliare  admise  spre  tranzactionare  in  cadrul  bursei de valori si va
garanta ca persoana semnatara este posesor real,  inregistrat  in  registru
sau    reprezentantul   acestuia,   in   capacitate   de   exercitiu,   are
imputernicirile respective,  era competenta  sa  semneze,  semnaturile  din
actele  semnate  de aceasta sint autentice si ca registratorul nu are temei
juridic  sa  refuze  inregistrarea  transferului  valorilor  mobiliare  (in
redactia Hotaririi CNVM Nr.31/9 din 18 decembrie 2003).
     6.13. In cazul cind contractul de servicii de brokeraj prevede relatii
de mandat,  el poate fi reziliat de oricare dintre  parti.  In  cazul  cind
contractul de servicii de brokeraj prevede relatii de comision, el poate fi
reziliat de client in orice moment si de broker in  cazurile  prevazute  de
contract sau de actele normative in vigoare.
5.                   Drepturile şi obligaţiile brokerului.
 7. Drepturile si obligatiunile brokerului si clientului (Regulamentul cu privire la activitatea de brokeraj si de dealer pe piata valorilor mobiliare)
     7.1. Prin  semnarea  contractului  de  servicii de brokeraj,  brokerul
obtine urmatoarele drepturi:
     (1) sa  respinga  executarea  unui  ordin,  in cazul in care acesta nu
intruneste toate conditiile normelor stabilite de actele normative  ce  tin
de  piata  valorilor  mobiliare,  sau nu are un suport obiectiv de mijloace
banesti sau valori mobiliare;
     (2) sa  solicite  de la clientii sai informatii referitor la scopurile
investitionale ale acestora,  care  pot  ajuta  la  executarea  corecta  si
oportuna a obligatiilor fata de clienti;
     (3) sa execute partial ordinul clientului, in cazul in care el nu este
conditionat conform principiului "vind/cumpar totul sau nimic";
     (4) sa perceapa de la client costul operatiilor cu  valori  mobiliare,
care  include  taxa  de  stat,  taxa  bursiera,  serviciile  depozitarului,
registratorului independent,  brokerului si alte  cheltuieli,  necesare  la
efectuarea operatiei;
     (5) sa  crediteze  operatiile  efectuate  de  client  in  limitele  si
conditiile stabilite de actele normative in vigoare;
     (6) sa recurga la serviciile unui agent de decontare, in cazul in care
executa  un  ordin  din contul unui fond de investitii,  in corespundere cu
regulile Depozitarului National de Valori Mobiliare;
     (7) sa  ceara de la client compensarea prejudiciului,  cauzat din vina
acestuia;
     (8) sa  renunte  la  executarea  clauzei  contractului  de servicii de
brokeraj care ii acorda imputerniciri de mandatar;
     (9) sa renunte, in modul prevazut de legislatie, la executarea clauzei
contractului de servicii  de  brokeraj  care  ii  acorda  imputerniciri  de
comisionar numai daca aceasta este prevazut in prevederile suplimentare ale
contractului  de  servicii  de  brokeraj  si  in  cazurile   stipulate   in
legislatie;
     (10) sa  exercite  calitatea  de  detinator  nominal  pentru  valorile
mobiliare  ale clientului sau,  daca aceasta este necesar pentru efectuarea
tranzactiei sau este prevazut de contractul de servicii de brokeraj;
     (11) sa  exercite,  in  conformitate cu ordinul clientului,  actiunile
legate de transmiterea valorilor mobiliare in detinere nominala  brokerului
sau  unei persoane terte - depozitarului,  daca aceasta este necesar pentru
efectuarea tranzactiei sau este  prevazut  de  contractul  de  servicii  de
brokeraj;
     (12) sa   exercite   actiuni  cu  caracter  corporativ  (reprezentarea
intereselor  actionarilor  in  cadrul  adunarii  generale  a  actionarilor,
solicitarea  informatiei  referitor  la  starea  financiara  a emitentului,
etc.), daca aceasta este prevazut de contractul de servicii de brokeraj (in
redactia Hotaririi CNVM Nr.31/9 din 18 decembrie 2003);
     (13) alte  drepturi  ale  brokerului  care   reies   din   prevederile
suplimentare ale contractului de servicii de brokeraj.
     7.2. Prin semnarea contractului de servicii de brokeraj,  brokerul  se
obliga:
     (1) sa respinga executarea unui ordin de  la  client,  in  cazul  cind
cunoaste  circumstante  care nu-i permit clientului sa efectueze tranzactii
in conditii legale;
     (2) sa  efectueze  tranzactii  cu valori mobiliare in interesul si din
contul clientului;
     (3) sa nu incurajeze tranzactionarea excesiva in contul clientului, in
scopul majorarii incasarilor provenite din  comisioane  sau  alte  venituri
generate de aceasta activitate;
     (4) sa nu recomande clientului  cumpararea,  vinzarea  sau  schimbarea
nici  unei  din  valorile  mobiliare  decit in cazul in care poseda licenta
pentru activitatea de consulting investitional si in urma  efectuarii  unor
analize profunde asupra emitentului si a pietei valorilor mobiliare,  avind
o baza rezonabila sa aprecieze ca tranzactia este potrivita pentru client;
     (5) sa  anunte  clientii  in scris ca recomandarile ce contin estimari
privind modificarile probabile ale preturilor la anumite  valori  mobiliare
sau alte estimari privind evolutia pietei de capital sint doar prognoze;
     (6) sa  furnizeze  clientului  doar  informatii  certe,   corecte   si
suficiente asupra pietei bursiere, precum si asupra tranzactiilor efectuate
in numele acestuia in cadrul bursei de valori,  la receptionarea unui ordin
sa  informeze  clientul despre pretul curent de piata la valorile mobiliare
ce constituie obiectul ordinului;
     (7) sa  solicite  informatii  referitoare  la  calitatea de insider al
clientului in raport cu emitentul valorilor mobiliare tranzactionate;
     (8) sa  nu efectueze tranzactii din contul clientului pentru care nu a
receptionat un ordin din partea clientului,  intocmit in modul stabilit  de
prezentul Regulament;
     (9) sa execute ordinele clientului intocmai,  prompt si  la  cele  mai
bune conditii existente pe piata;
     (10) sa execute ordinele clientului cu prioritate fata de cele in cont
propriu;
     (11) dupa efectuarea tranzactiei,  sa transmita  imediat  sau  in  alt
termen  indicat  de client in contractul de servicii de brokeraj clientului
confirmari scrise cu prezentarea  detaliilor  aferente  privind  tranzactia
efectuata (in redactia Hotaririi CNVM Nr.31/9 din 18 decembrie 2003);
     (12) sa asigure procesarea decontarilor la bursa de valori in termenii
stabiliti si sa transmita clientului documentul ce confirma dreptul lui  de
proprietate  asupra valorilor mobiliare - pentru cumparator sau mijloacelor
banesti - pentru vinzator, obtinute in urma executarii ordinului;
     (13) sa  manifeste  o inalta exigenta la pastrarea mijloacelor banesti
si valorilor mobiliare ale clientului si sa raspunda deplin pentru ele pina
la  momentul  efectuarii  decontarilor  in cadrul tranzactiei executate sau
pina cind acestea vor fi rambursate clientului;
     (14) sa  restituie  clientului  soldul mijloacelor banesti,  transmise
brokerului si destinate  executarii  ordinului  modificat  sau  anulat,  in
termen de o zi bancara din ziua primii cererii respective,  daca contractul
de servicii de brokeraj nu prevede altfel;
     (15) sa  nu foloseasca in mod impropriu mijloacele banesti si valorile
mobiliare ale clientului;
     (16) sa   prezinte  trimestrial  clientului  darea  de  seama  privind
situatia contului de brokeraj,  daca contractul de servicii de brokeraj  nu
prevede altfel;
     (17) sa pastreze strict confidentialitatea  informatiilor  referitoare
la  activitatea  pe  care  o  desfasoara  in  numele  clientului sau,  daca
contractul de servicii de brokeraj nu prevede altfel;
     (18) sa  compenseze  prejudiciul  cauzat clientului prin neexecutarea,
executarea neadecvata a ordinelor sau prin inducerea clientului in eroare;
     (19) sa execute ordinele clientilor personal, fiind in drept sa delege
executarea lor altor brokeri  numai  cu  acordul  clientului,  in  cazurile
prevazute de prezentul Regulament;
     (20) alte  obligatiuni  ale  brokerului  care  reies  din  prevederile
suplimentare ale contractului de servicii de brokeraj.
     7.3. In cazul, in care brokerul are anumite interese ce nu-i permit sa
execute  ordinul  clientului  in  conditiile  cele  mai  avantajoase pentru
acesta,  el trebuie sa informeze in scris clientul  despre  existenta  unor
asemenea interese.

6.                   Ordin de cumpărare, ordin de vînzare a valorilor mobiliare.
37.1. Tranzacţia bursieră se efectuează pe baza ordinului introdus în SAIT de către un Agent de Bursă în numele societăţii Membre a Bursei (denumit în continuare – ordin de bursă).
37.2. Ordinul de bursă reprezintă instrucţiunea privind oferta de cumpărare sau de vînzare a valorilor mobiliare tranzacţionate la Bursă şi se transmite fie în numele şi pe contul Membrului Bursei, fie în numele Membrului şi pe contul clientului.
37.3. Fiecare ordin recepţionat de la client trebuie să fie înregistrat imediat în registrele interne ale Membrului, în care se vor face cel puţin următoarele înscrieri:
a) numele societăţii pe acţiuni şi codul ISIN al valorilor mobiliare emise de către societate (atribuit de către CNPF);
b) simbolul şi descrierea valorilor mobiliare;
c) data şi ora la care a fost primit ordinul de bursă;
d) tipul ordinului (Vînzare sau Cumpărare);
e) cantitatea;
f) preţul limită sau de piaţă;
g) perioada pentru care este valabil ordinul;
h) numărul ordinului în evidenţa internă a Membrului Bursei;
i) contul pentru care se execută ordinul, informaţii referitoare la conturile de tranzacţionare ale clientului;
j) identificarea Membrului şi Agentului de Bursă din numele căruia se introduce ordinul la Bursă;
k) fixarea timpului introducerii ordinului în SAIT şi numărul de ordine atribuit de către acesta;
l) orice modificare a ordinului clientului;
m) înscrieri referitor la executarea, neexecutarea, retragerea sau anularea ordinului.
37.4. Ordinele vor fi preluate şi transmise spre executare la Bursă cu respectarea de către Membri a următoarelor condiţii:
a) pentru ordinele de cumpărare pe contul clienţilor trebuie să fie asigurată existenţa disponibilului bănesc în contul Membrului, deschis în banca de decontare a BVM, necesar acoperirii valorii tranzacţiei sau existenţa marjei de acoperire în contul DNVM – pentru tranzacţiile cu valori mobiliare, admise la DNVM. Regula dată nu se răsfrînge asupra tranzacţiilor:
- cu participarea agentului de decontare în cadrul DNVM;
- de schimb;
- în alte cazuri specificate de Regulamente speciale instituite de BVM şi coordonate cu CNPF;
b) pentru ordinele de vînzare Membrul trebuie să se asigure referitor la existenţa valorilor mobiliare pe contul clientului, precum şi să se convingă că valorile mobiliare sînt libere de careva restricţii (gaj, blocare etc.);
c) pentru ordinele limită preţul limită trebuie să se încadreze în parametrii procentuali admişi, potrivit art.42 din Reguli, în raport cu preţul de referinţă al şedinţei precedente pentru valoarea mobiliară;
d) pentru ordinele directe trebuie să fie respectate cerinţe speciale, stabilite în articolul 44 al Regulilor BVM;
e) ordinele clientului trebuie transmise imediat spre executare la Bursă sub forma şi în ordinea în care au fost recepţionate de la clienţi;
f) ordinele clienţilor se execută prioritar în raport cu propriile ordine ale Membrului;
g) în cazul anulării sau revocării ordinului de bursă, mijloacele băneşti/valorile mobiliare vor fi rambursate clientului integral în modul stabilit de actele normative în vigoare şi condiţiile contractului.
37.5. În ordinele de bursă preţul valorilor mobiliare pentru o singură unitate vor fi exprimate în unităţi întregi (lei), cu două semne zecimale (bani).
37.6. Pentru pachetele de acţiuni cu o valoare de pînă la 1000 lei, se permite executarea de către brokerul de serviciu – membru al Bursei de Valori a ordinelor la vînzare din numele clientului – persoană fizică, în conformitate cu procedura simplificată, aprobată de către Consiliul Bursei.

7.                  Regulile bursiere ale BVM. Caracteristica generală, structura.
Capitolul I .DISPOZIŢII GENERALE
Articolul 1. Baza legislativă şi obiectivele activităţii
1.1. Prezentele Reguli sînt elaborate şi adoptate în conformitate cu Legea "Cu privire la piaţa valorilor mobiliare" (nr.199-XIV din 18 noiembrie 1998), Statutul Bursei, precum şi în conformitate cu alte acte normative ce reglementează activitatea pe piaţa valorilor mobiliare.
1.2. Regulile determină şi promovează principii de desfăşurare a activităţii Bursei în scopul realizării unei pieţe organizate pentru negocierea valorilor mobiliare şi asigurării publicului, prin activitatea intermediarilor autorizaţi, a unor sisteme, mecanisme şi proceduri adecvate pentru efectuarea continuă, ordonată şi echitabilă a tranzacţiilor cu valori mobiliare.
1.3. Regulile bursiere vor asigura:
a) crearea infrastructurii asigurînd efectuarea tranzacţiilor cu valorile mobiliare de către participanţii la negocieri în condiţii egale;
b) accesul imparţial al membrilor la sistemul de tranzacţionare;
c) garantarea posibilităţii de a obţine prin procedurile bursei a celui mai bun preţ la momentul respectiv;
d) acordarea unei informaţii suficiente privind ordinele date şi tranzacţiile încheiate;
e) respectarea cerinţelor legislaţiei în vigoare referitor la prevenirea şi depistarea abuzurilor pe piaţa valorilor mobiliare, prevenirea spălării banilor şi finanţării actelor de terorism.
1.4. Pentru desfăşurarea activităţii sale, Bursa este obligată să obţină licenţă cu dreptul de a practica activitate bursieră pe piaţa valorilor mobiliare eliberată de către CNPF.

Articolul 2. Adoptarea de reguli şi norme. Competenţe
2.1. Prezentele Reguli se adoptă de către Consiliul Bursei şi intră în vigoare după aprobarea lor de către CNPF.
2.2. Modificarea şi completarea prezentelor Reguli se efectuează în modul expus la p.2.1.
2.3. Administraţia Bursei este competentă să explice prezentele Reguli şi este abilitată să elaboreze, iar după adoptarea de către Consiliul Bursei, şi să publice proceduri, instrucţiuni şi norme proprii privind aplicarea lor. Aceste proceduri, instrucţiuni şi interpretări vor avea acelaşi efect şi autoritate ca şi Regulile.
2.4. Bursa este competentă să adopte norme şi regulamente aplicabile Membrilor şi Agenţilor de Bursă, stabilind clasificări şi standarde în ceea ce priveşte pregătirea profesională, experienţa, competenţa şi alte asemenea calificări pe care le găseşte necesare, în funcţie de necesităţi şi cu aprobarea CNPF. De asemenea, Bursa are autoritatea de a adopta norme şi regulamente stabilind faţă de Membri standarde de responsabilitate financiară şi de dotare în vederea operării.

Articolul 3. Domeniul de aplicare
3.1. Prezentele Reguli se aplică:
a) tuturor persoanelor juridice, admise ca Membri ai Bursei, cît şi persoanelor fizice înregistrate ca Agenţi de Bursă;
b) tuturor angajaţilor Bursei care realizează obiectivul de activitate a ei;
c) tuturor participanţilor profesionişti la piaţa valorilor mobiliare, implicaţi la procesarea şi finalizarea tranzacţiilor bursiere (depozitare, registratori independenţi), în partea ce reglementează interacţiunea respectivă;
d) tuturor emitenţilor, în partea ce reglementează circulaţia la Bursă a valorilor mobiliare emise de către ei.
3.2. Regulile nu se aplică persoanelor fizice sau juridice, care au doar un interes de a investi în societatea Membrului şi nu sînt implicate în operaţiunile zilnice, în administrarea sau managementul operaţiunilor cu valori mobiliare ale Membrului.
3.3. În cazul în care calitatea unuia dintre Membri a încetat sau autorizaţia unui Agent de Bursă a fost anulată sau a expirat, acesta nu va mai beneficia de drepturile şi privilegiile acordate de prezentele Reguli, începînd cu data efectivă a retragerii calităţii, respectiv a anulării autorizaţiei.
3.4. Un Membru cu calitatea de Membru suspendată sau un Agent de Bursă cu autorizaţia suspendată nu are dreptul de a beneficia de drepturile şi privilegiile acordate de prezentele Reguli pe toată durata suspendării activităţii. Cu toate acestea, pe întreaga perioadă a suspendării activităţii, membrul sau Agentul de Bursă respectiv se află încă sub jurisdicţia Bursei şi trebuie să respecte Regulile.
Capitolul II . ORGANIZAREA ŞI FUNCŢIONAREA BURSEI
Capitolul III. MEMBRII BURSEI
Capitolul IV. CIRCULAŢIA VALORILOR MOBILIARE LA BURSĂ. ÎNSCRIEREA ACESTORA LA COTA BURSEI
Capitolul V. REGULILE DE OPERARE A SISTEMULUI DE TRANZACŢIONARE ŞI DE NEGOCIERI LA BURSĂ
Capitolul VI.REGULI PRIVIND COMPENSAREA (CLEARINGUL) ŞI DECONTAREA TRANZACŢIILOR BURSIERE
Capitolul VII. ACTIVITATEA DE CONSULTING
Capitolul VIII. DISPOZIŢII FINALE ŞI TRANZITORII
8.                   Participanţii tranzacţiilor bursiere în cadrul BVM.

1- cumparator, 2- broker, 3-dealer,4-vinzator, 5-dnvm,6- bvm,7- registratorul independent, 8-banca unica de decontare, 9-delear.
   activitate de dealer – activitate de cumpărare a valorilor mobiliare, desfăşurată de participantul profesionist la piaţa valorilor mobiliare, în numele şi din cont propriu, pentru vînzarea lor ulterioară în scopul obţinerii de profit; 
 activitate de brokeraj – activitate de vînzare-cumpărare a valorilor mobiliare, desfăşurată de participantul profesionist la piaţa valorilor mobiliare, în calitate de mandatar sau de comisionar ce activează în baza contractului de mandat sau de comision, precum şi în baza procurii pentru efectuarea tranzacţiilor menţionate, în cazul în care contractul nu stipulează împuternicirile mandatarului sau ale comisionarului; 
participant profesionist la piaţa valorilor mobiliare, care prestează servicii de evidenţă a drepturilor deponenţilor asupra valorilor mobiliare, de clearing şi decontare a tranzacţiilor efectuate pe piaţa bursieră; 
activitate de clearing şi decontare – activitate desfăşurată de participantul profesionist la piaţa valorilor mobiliare, care constă în efectuarea operaţiunilor de colectare, verificare şi corectare a informaţiei privind tranzacţiile de vînzare-cumpărare a valorilor mobiliare, în perfectarea documentelor pentru executarea tranzacţiilor, în stingerea obligaţiilor reciproce între participanţii profesionişti la piaţa valorilor mobiliare în cadrul decontărilor cu valorile mobiliare tranzacţionate, precum şi în efectuarea decontărilor prin transferarea mijloacelor băneşti şi livrarea valorilor mobiliare;
  activitate de ţinere a registrului deţinătorilor de valori mobiliare nominative (în continuare – activitate de ţinere a registrului) – activitate de colectare, înregistrare, prelucrare şi păstrare a datelor în vederea constituirii şi funcţionării sistemului de ţinere a registrului deţinătorilor de valori mobiliare nominative, precum şi de furnizare a datelor din registrul deţinătorilor de valori mobiliare nominative, desfăşurată de participantul profesionist la piaţa valorilor mobiliare;
vezi intrebarea 50
9.                  Admiterea valorilor mobiliare la tranzacţii bursiere în cadrul BVM.

Articolul 24. Consideraţii generale vizînd obiectul tranzacţiilor la Bursă
24.1. În vederea punerii în aplicare a prevederilor articolului 48 al Legii "Cu privire la piaţa valorilor mobiliare", Bursa elaborează prezentele Reguli privind modul de admitere a valorilor mobiliare spre circulaţie la BVM şi înscriere la Cota Bursei.
24.2. Spre circulaţie (tranzacţionare) la Bursă sînt admise următoarele valori mobiliare:
a) valori mobiliare emise de către stat, municipii, autorităţi ale administraţiei publice centrale şi locale;
b) valori mobiliare corporative emise de persoane juridice locale;
c) valori mobiliare corporative emise de persoane juridice străine (sectorul internaţional);
d) opţiuni la valorile mobiliare şi alte contracte la termen;
e) alte valori mobiliare şi instrumente financiare, circulaţia cărora nu este interzisă de legislaţia în vigoare;

10.              Ordinile de tranzacţionare admise la BVM.
Articolul 38. Clasificarea ordinelor de bursă
38.1. În funcţie de modul de afişare şi executare a ordinelor în SAIT se deosebesc următoarele 2 tipuri de ordine de bursă:
a) executate în mod automatizat;
b) executate în mod direct.
38.2. La rîndul său, ordinele spre executare automatizată, în funcţie de perioada în care în cadrul unei şedinţe de tranzacţionare pot fi recepţionate de SAIT, se clasifică în:
a) ordine limită;
b) ordine de piaţă.
38.3. Ordinele executate în mod direct de asemenea se divizează în 2 categorii:
a) ordine directe;
b) ordine condiţionate.
38.4. "Ordinul limită" reprezintă un ordin de bursă, care permite Agentului de Bursă anumite limite de manevră în vederea executării tranzacţiei în condiţiile celui mai bun preţ oferit de piaţă. În ordinul limită la vînzare se va stabili preţul minimal, mai jos de care vînzătorul nu doreşte să vîndă, iar cel de cumpărare – preţul maximal, mai mare de care cumpărătorul nu doreşte să cumpere. "Ordinul limită" poate fi introdus în SAIT numai în "Perioada preţului deschis" în următoarea succesiune: ordinul-limită la vînzare pe parcursul doar a primelor două ore de la deschiderea şedinţei de tranzacţionare, iar ordinele-limită la cumpărare sînt eligibile pentru introducerea în SAIT pe parcursul întregii perioade a "preţului deschis".
38.5. "Ordinul de piaţă" este un ordin, care poate fi introdus în SAIT doar în "Perioada preţului de piaţă" şi care poate fi executat doar la "preţul de deschidere a pieţei".
38.6. "Preţul de deschidere a pieţei" este preţul calculat în urma citaţionării ordinelor limită introduse în cadrul perioadei de predeschidere şi reprezintă preţul tuturor tranzacţiilor, identificate de SAIT ca fiind posibile de executat la momentul în care se deschide piaţa. Calculul se efectuează de către SAIT separat, pentru fiecare valoare mobiliară, conform unui algoritm de fixing (licitaţie), care identifică preţul la care cea mai mare cantitate de valori mobiliare va putea fi tranzacţionată în baza ordinelor de bursă introduse în SAIT.
38.7. "Ordinul direct" reprezintă un ordin, conform căruia Agentul de Bursă execută în SAIT tranzacţia la un preţ şi în volum bine determinat, fixat în prealabil de către vînzător şi cumpărător, ca urmare a unor negocieri duse în afara Bursei.
38.8. "Ordinul condiţionat" este o ofertă de vînzare sau cumpărare a valorilor mobiliare, executarea căruia este condiţionată conform principiului "cumpăr/vînd toată cantitatea sau nimic".
38.9. Ordinele directe şi cele condiţionate pot fi introduse pe tot parcursul programului de funcţionare al SAIT-ului în cadrul unei şedinţe de tranzacţionare.
38.10. În funcţie de modul de afişare şi executare a ordinelor de bursă, valorile mobiliare admise spre circulaţie la Bursă pot fi negociate prin mecanismele unei pieţe interactive, organizată în Secţia de bază a Bursei, sau unei pieţe directe, organizate în Secţia tranzacţiilor directe.

11.              Mecanismul derulării sesiunii bursiere în cadrul BVM.
Articolul 39. Reguli de tranzacţionare în Secţia de bază. Mecanismele pieţei bursiere interactive
39.1. Secţia de bază a Bursei este predestinată pentru organizarea şi desfăşurarea unei pieţe interactive de tranzacţionare a valorilor mobiliare. Unicele ordine eligibile pentru Secţia de bază sînt ordinele limită şi ordinele de piaţă.
39.2. În înţelesul prezentului articol, executarea ordinelor condiţionate nu se referă la piaţa interactivă şi mecanismul lor de tranzacţionare este reglementat de un Regulament aparte.
39.3. În cazul tranzacţionării valorilor mobiliare pe piaţa interactivă a Bursei, şedinţa de tranzacţionare va fi alcătuită din 2 perioade:
1. perioada "preţului deschis", care include 2 etape:
a) de predeschidere a pieţei, în care are loc introducerea ordinelor limită în SAIT;
b) de deschidere a pieţei, în care în baza ordinelor limite se produce identificarea de către SAIT a tuturor tranzacţiilor posibile (citaţionate); se calculează şi afişează preţurile de piaţă pentru fiecare valoare mobiliară. Pe toată durata acestei etape, SAIT nu recepţionează ordine de bursă, altele decît directe sau condiţionate; 
2. perioada "preţului de piaţă", în care toate tranzacţiile pentru o valoare mobiliară se efectuează doar în baza ordinelor de piaţă, la unul şi acelaşi preţ – preţul de piaţă calculat în perioada de deschidere a zilei în care se efectuează tranzacţia pentru respectiva valoare mobiliară. Ordinele de piaţă pot fi introduse în SAIT-ul Bursei doar cu condiţia, ca preţul de piaţă să fie format):
a) pentru valorile mobiliare, înscrise la Cota Bursei – de la 0,1% din volumul emisiunii valorilor mobiliare tranzacţionate;
b) pentru valorile mobiliare, înregistrate în non-listingul Bursei – de la 1% din volumul emisiunii valorilor mobiliare tranzacţionate.
39.4. Atît durata perioadei "preţului deschis", cît şi a perioadei "preţului de piaţă" va fi stabilită din timp de către conducerea executivă a Bursei, în limitele orarului de funcţionare al SAIT-ului. Orice modificare a duratei perioadelor în cauză se va efectua conform reglementărilor stabilite pentru modificarea programului de funcţionare al SAIT-ului după coordonarea cu Preşedintele Comisiei Naţionale a Pieţei Financiare.
39.5. SAIT va forma registrul ordinelor recepţionate, atribuindu-i fiecărui ordin un număr de înregistrare, conform perioadei de timp în care a fost recepţionat şi un număr arbitrar ales de către SAIT în momentul înregistrării.
39.6. Un ordin introdus în SAIT în Secţia de bază poate fi modificat sau revocat în următoarea ordine:
a) ordinul limită poate fi modificat sau revocat numai la etapa de predeschidere a pieţei, adică pînă în momentul determinării preţului de piaţă, cu excepţia ordinelor limită la vînzare, care pot fi modificate în termenul stabilit în art.38.4. al Regulilor BVM. Modificarea ordinelor limită se referă la preţul şi cantitatea valorilor mobiliare, orice alte modificări nu pot fi introduse;
b) ordinul de piaţă poate fi modificat sau revocat numai în decursul perioadei preţului de piaţă. Modificarea ordinelor de piaţă se referă la cantitatea valorilor mobiliare, orice alte modificări nu pot fi introduse.
39.7. Ordinul de bursă, odată introdus în SAIT, rămîne valabil şi se supune regulilor Bursei pînă cînd: expiră, este retras, este executat, este anulat de către Bursă.
39.8. Toate ordinele limită necitaţionate, inclusiv cele parţial necitaţionate, la sfîrşitul perioadei preţului deschis pot fi anulate sau vor fi transferate pentru şedinţele următoare pînă la executarea, retragerea sau anularea lor. Ordinele limită necitaţionate vor fi transferate ca ordine limită, iar ordinele de piaţă necitaţionate vor fi convertite în ordine limită.
39.9. Negocierile se consideră finalizate, atunci cînd SAIT începe procedura de identificare a tuturor tranzacţiilor posibile (citaţionarea ordinelor) şi de calculare a preţului de deschidere a pieţei.
Articolul 43. Reguli de tranzacţionare în Secţia tranzacţiilor directe. Mecanismele pieţei bursiere directe
43.1. Secţia de tranzacţionare directă a Bursei este predestinată în exclusivitate pentru:
a) organizarea tranzacţiilor de vînzare/cumpărare specială, iniţiate de Bursă sau DNVM în cazul, în care Membrul Bursei nu şi-a onorat obligaţiunile de decontare în cadrul tranzacţiilor executate la Bursă (cu excepţia tranzacţiilor cu marjă de acoperire);
b) executarea de către Membri a ordinelor directe ale clienţilor săi, în cazurile şi condiţiile stabilite la prezentul articol.
43.2. Unicele ordine eligibile pentru Secţia Tranzacţiilor Directe sînt ordinele directe, care pot fi introduse în SAIT pe parcursul întregului program de funcţionare a SAIT-ului.
43.3. Preţurile fixate la executarea tranzacţiilor directe nu pot fi tratate ca preţuri de piaţă şi vor fi raportate publicului distinct de cel de piaţă.
43.4. Un Membru este în drept să execute tranzacţii directe la Bursă doar în cazurile în care se întruneşte una din următoarele condiţii:
a) execută o tranzacţie de vînzare – cumpărare sau de schimb – în conformitate cu condiţiile speciale, stabilite în art. 44 al prezentelor Reguli, pentru Secţia Tranzacţiilor Directe;
b) execută o tranzacţie de tip REPO;
c) execută un ordin al cărui obiect de tranzacţionare sînt valorile mobiliare pentru care se realizează condiţiile ofertei publice pe piaţa secundară;
d) execută ordinul clientului privind realizarea dreptului său la valorile mobiliare gajate;
e) execută o tranzacţie de răscumpărare în conformitate cu Legea privind societăţile pe acţiuni;
f) execută tranzacţii speciale;
g) execută tranzacţii rezultate în urma desfăşurării licitaţiilor cu strigare cu pachete unice de valori mobiliare;
h) execută tranzacţii de vînzare – cumpărare în temeiul Legii cu privire la piaţa valorilor mobiliare.
43.5. Orice abatere de la normele prezentului articol se va considera ca încălcare a regimului bursier cu un grad ridicat de responsabilitate, cu aplicarea măsurilor disciplinare corespunzătoare.
12.              Schema derulării tranzacţiei bursiere cu participarea DNVM.
1.      Cumpărătorul se adresează brokerului cumpărător pentru cumpărarea acţiunilor, fiind semnate următoarele documente:
-                      Contractul de brokeraj;
-                      Contractul de numire a operatorului;
-                      Ordinul la cumpărare.
Ţinînd cont de faptul că tranzacţia este înregistrată prin DNVM apare necesitatea deschiderii unui cont depozitar. Pentru aceasta brokerul solicită de la client semnarea cererii de deschidere a contului depozitar.
2.      Cumpărătorul asigurată existenţa în contul său de decontare deschis în banca de decontare a BVM a disponibilul bănesc necesar acoperirii valorii tranzacţiei
3.      Vînzătorul se adresează brokerului vînzător pentru vînzarea acţiunilor, fiind semnate următoarele documente:
-                      Contractul de brokeraj;
-                      Contractul de numire a operatorului;
-                      Ordinul la vînzare.
-                      Procura de transfer.
Ţinînd cont de faptul că tranzacţia este înregistrată prin DNVM apare necesitatea deschiderii unui cont depozitar. Pentru aceasta brokerul solicită de la client semnarea cererii de deschidere a contului depozitar.
4.      Brokerul vînzător se adreseaza registratorului independent prezentînd următoarele documente:
-                      Procura de transfer;
-                      Dispoziţia de transmitere a valorilor mobiliare în deţinere nominală a DNVM.
5.      Registratorul independent eliberează extrasul din registru unde este indicat că valorile mobiliare sunt transmise în deţinere nominală a DNVM.
6.      Brokerul vînzător prezintă DNVM cererea de deschidere a contului depozitar, dispoziţia de transfer – depozitare a valorilor mobiliare, dispoziţia de transfer între conturi şi extrasul din registru de transmitere a valorilor mobiliare în deţinere nominală a DNVM.
7.      Brokerul cumpărător prezintă DNVM cererea de deschidere a contului depozitar şi dispoziţia de transfer între conturi.
8.      În ziua T pînă la orele 10:00 administratorul sistemei depozitare deschide ziua de negocieri.
9.      Pînă la orele 10:00 administratorul sistemei depozitare transferă datele în SAIT – ul BVM.
10.  Datele transmise din DNVM sunt recepţionate şi pînă la orele 10:00 administratorul SAIT-lui introduce parametrii noii sesiuni care începe la orele 10:00.
11.  Pe parcursul sesiunii de negocieri brokerul cumpărător introduce în SAIT–ul BVM un ordin la cumpărare conform contractului semnat cu clientul.
12.  Pe parcursul sesiunii de negocieri brokerul vînzător introduce în SAIT–ul BVM un ordin la cumpărare conform contractului semnat cu clientul.
13.  La orele 15:00 administratorul SAIT-lui BVM închide sesiunea de negocieri.
14.  Administratorul SAIT-lui BVM transferă datele ce cuprind rezultatele tranzacţiilor bursiere în sistema DNVM.
15.  Recepţionarea rezultatelor tranzacţiilor bursiere şi închiderea zilei în DNVM.
16.  În termenul maximal admisibil T+2, brokerul cumpărător va emite ordin de plată în favoarea contului Bursei deschis în banca de decontare şi î-l va transmite spre executare băncii de decontare.
17.  Banca de decontare în termenul maximal admisibil T+3, ora 12.00 va verifica şi va informa Bursa despre conformarea ordinelor de plată, emise de către brokerul cumpărător.
18.  După ora 15:00 a zilei T +3, odată cu transferul datelor din SAIT-ul BVM spre sistema DNVM şi confirmarea de către administratorul sistemei depozitare a achitărilor pentru tranzacţiile bursiere dar pînă la închiderea zilei de negocieri în cadrul DNVM, valorile mobiliare sunt transferate de pa contul depozitar al vînzîtorului pe contul depozitar al cumpărătorului.
19.  În ziua T+3 pînă la 15:00 BVM transferă mijloacele băneşti pe contul brokerului vînzător.
20.  Brokerul vînzător retrage banii de pe cont şi se achită cu clientul.
13.              Etapele derulării tranzacţiei bursiere.

39.3. În cazul tranzacţionării valorilor mobiliare pe piaţa interactivă a Bursei, şedinţa de tranzacţionare va fi alcătuită din 2 perioade:
1. perioada "preţului deschis", care include 2 etape:
a) de predeschidere a pieţei, în care are loc introducerea ordinelor limită în SAIT;
b) de deschidere a pieţei, în care în baza ordinelor limite se produce identificarea de către SAIT a tuturor tranzacţiilor posibile (citaţionate); se calculează şi afişează preţurile de piaţă pentru fiecare valoare mobiliară. Pe toată durata acestei etape, SAIT nu recepţionează ordine de bursă, altele decît directe sau condiţionate; 
2. perioada "preţului de piaţă", în care toate tranzacţiile pentru o valoare mobiliară se efectuează doar în baza ordinelor de piaţă, la unul şi acelaşi preţ – preţul de piaţă calculat în perioada de deschidere a zilei în care se efectuează tranzacţia pentru respectiva valoare mobiliară. Ordinele de piaţă pot fi introduse în SAIT-ul Bursei doar cu condiţia, ca preţul de piaţă să fie format):
a) pentru valorile mobiliare, înscrise la Cota Bursei – de la 0,1% din volumul emisiunii valorilor mobiliare tranzacţionate;
b) pentru valorile mobiliare, înregistrate în non-listingul Bursei – de la 1% din volumul emisiunii valorilor mobiliare tranzacţionate.
39.4. Atît durata perioadei "preţului deschis", cît şi a perioadei "preţului de piaţă" va fi stabilită din timp de către conducerea executivă a Bursei, în limitele orarului de funcţionare al SAIT-ului. Orice modificare a duratei perioadelor în cauză se va efectua conform reglementărilor stabilite pentru modificarea programului de funcţionare al SAIT-ului după coordonarea cu Preşedintele Comisiei Naţionale a Pieţei Financiare.

14.              Procedura de fixing ca metoda determinării cursului unic
Procedura de fixing: la bursa se inregistreaza anumite ordine de cumparare si de vinzare care contin anumite cantitati la anumite preturi. Se face un tabel din 7 coloane : 1 - volumul cumulat de cumparare; 2 - volum cumparare; 3 - pret; 4 - volum vinzare; 5 - volum cumulat de vinzare; 6 minimum; 7 - max in minim; În coloana pret se inscriu toate preturile in ordine crescatoare. In drept cu pretul se scriu volumul ciorespunzator. În colonita volumul cumulat se cumuleaya volumul de cumparare in ordine de jos in sus, iar in cea de vinzare de sus in jos. In colonita minim se inscriu minimul de la cumparare si vinyare cumulate, apoi se alege maximul din minim.
cumparare
vinzare
volum
pret
Volum
pret
100
10
150
9.5
120
10.5
200
10.0
300
9.5
100
10.75

Vol cumulat cump
Volum cumparare
pret
Vol vinzare
Vol cumulat vinzare
min
Max in min
520
300
9.5
150
150
150

220
100
10.0
200
350
220
220
120
120
10.5
0
350
120

0
0
10.75
100
450
0


15.              Categoriile deponenţilor şi participanţilor ai DNVM.

5.1. Persoanele, care au dreptul sa devina deponenti
(1) Deponentii Depozitarului National sоnt persoanele, care utilizeaza serviciile Depozitarului National оn baza contractului depozitar. Depozitarul National, оn cazul оn care duce evidenta valorilor mobiliare ce-i apartin оn urma producerii efectelor stabilite de prezentele Reguli, de asemenea este deponent.
(2) Orice persoana juridica sau fizica, care este de acord sa respecte Regulile Depozitarului National si conditiile contractului depozitar poate sa devina deponent al Depozitarului National.
5.2. Categoriile deponentilor
Deponentii se оmpart оn urmatoarele categorii, оn dependenta de modul de administrare a contului depozitar:
a) participantii, adica deponentii, care au dreptul de a da nemijlocit dispozitii asupra contului sau;
b) investitorii individuali, adica deponentii, care au dreptul de a da dispozitii asupra contului sau numai prin intermediul participantilor.
6.1. Persoanele, care au dreptul sa devina participanti
Participanti ai Depozitarului National sоnt оn drept sa devina:
a) brokerii;
b) dealerii;
c) custodiile moldovenesti si straine, inclusiv depozitarele fondurilor de investitii;
d) alte persoane juridice, care la decizia Depozitarului National au dreptul sa devina participanti.
6.2. Acordarea calitatii de participant
(1) Pentru a obtine calitatea de participant, persoana cointeresata prezinta Depozitarului National urmatoarele documente:
a) cererea tip pentru a fi admis оn calitate de participant, adresata Presedintelui Consiliului de directori;
b) cererea pentru primirea acordului Depozitarului National de a procura o actiune a acestuia;
c) copia statutului, copia certificatului de оnregistrare a оntreprinderii, copia licentelor detinute;
d) dovada a faptului ca solicitantul are deschis un cont de decontare оn banca de decontare numita de Depozitarul National;
e) angajamentul de a respecta prevederile Statutului si ale prezentelor Reguli, precum si ale celor ce vor fi adoptate ulterior;
f) angajamentul de a plati la timp cotizatiile, taxele si alte contributii fixate de Depozitarul National;
g) specimenele de semnaturi pentru toate persoanele оmputernicite si de legatura cu Depozitarul National;
h) confirmarea precum ca documentele si informatia prezentata, atоt la depunerea cererii, cоt si cele ce vor fi prezentate ulterior, corespund realitatii si nu contin declaratii false sau eronate, falsificari sau ascunderea unei informatii semnificative.
(2) Persoanele, care corespund cerintelor respective de calificare, indicate оn prezentul compartiment si, care sоnt de acord sa respecte prezentele Reguli si procedurile Depozitarului National nu pot fi refuzate de a fi primite оn componenta participantilor Depozitarului National.
(3) Decizia referitor la admiterea si excluderea din componenta participantilor, precum si referitor la suspendarea statutului de participant se ia de catre Consiliul de directori al Depozitarului National. Consiliul de directori are dreptul sa transmita оmputernicirile mentionate Presedintelui.
6.3. Cerinte de calificare fata de participanti
(1) Participantul Depozitarului National trebuie sa corespunda urmatoarelor cerinte de calificare:
a) sa detina cu titlu de proprietate o actiune emisa de Depozitarul National;
b) la data depunerii cererii de intrare оn componenta participantilor sa desfasoare activitate pe parcursul a nu mai putin de un an sau sa dispuna de colaboratori, nivelul calificarii carora corespunde cerintelor stabilite de Depozitarul National;
c) sa posede licenta corespunzatoare valabila, eliberata de catre Comisia Nationala sau Banca Nationala, sau, оn cazul participantului strain, de catre organul оmputernicit respectiv al tarii aflarii permanente al acestui participant;
d) sa aiba cont la banca de decontare indicata de catre Depozitarul National;
e) sa nu aiba оn componenta colaboratorilor sai persoane, care au fost condamnate pentru falsificarea documentelor, simbolurilor monetare, valorilor mobiliare, furturi, luarea mitei si alte оncalcari cu scopul de a obtine beneficii personale;
f) sa confirme, ca documentele si informatia, care le prezinta Depozitarului National atоt la depunerea cererii pentru intrarea оn componenta participantilor, cоt si prezentate ulterior, corespund realitatii si nu contin declaratii false sau eronate, falsificari sau ascunderea informatiei semnificative.
(2) Acordarea calitatii de participant al Depozitarului National are loc doar оn cazul respectarii tuturor cerintelor de calificare si achitarea taxelor respective pentru obtinerea acestei calitati.

16.              Tipurile de conturi (de depozitare şi de clearing) deschise la DNVM şi caracteristica acestora.
8. Conturi

8.1. Tipurile de conturi
(1) Depozitarul National deschide urmatoarele tipuri de conturi:
a) conturi depozitare;
b) conturi de clearing.0
(2) Conturile depozitare se deschid participantilor si investitorilor individuali.
(3) Conturile de clearing se deschid numai participantilor.
(4) Modul de deschidere, tinere si оnchidere a conturilor este stabilit de procedurile corespunzatoare ale Depozitarului National.
8.2. Tipurile conturilor depozitare
(1) Depozitarul National deschide urmatoarele tipuri de conturi depozitare:
a) contul depozitar propriu al participantului;
b) contul depozitar colectiv al participantului;
c) contul depozitar individual al investitorului individual;
d) contul depozitar special al Depozitarului National.
(2) Conturile depozitare nu sоnt destinate pentru evidenta sau pastrarea mijloacelor banesti.
(3) Pentru deschiderea contului depozitar (cu exceptia contului special) deponentul trebuie sa оndeplineasca forma corespunzatoare, stabilita de Depozitarul National, precum si sa semneze contractul depozitar.
(4) Depozitarul National efectueaza modificarea оnscrierilor la contul depozitar, care reflecta transmiterea dreptului de proprietate asupra valorilor mobiliare, evidenta carora se duce la acest cont, оn baza dispozitiei respective a deponentului, оn numele caruia e deschis contul, perfectat si introdus оn sistemul Depozitarului National оn modul stabilit de procedurile lui.
(5) Depozitarul National prezinta deponentilor extrase din conturile lor depozitare la cererea acestora.
(6) Оn componenta contului depozitar pot fi evidentiate anumite sectii, de exemplu, sectia "valorile mobiliare administrate de un operator", sectia "valorile mobiliare, gajate оn baza unui contract de gaj", sectia "valorile mobiliare оn proces de verificare" s.a.
(7)  Structura sectiilor contului depozitar se stabileste de procedura respectiva a Depozitarului National.
8.3. Contul depozitar propriu
(1) Contul depozitar propriu se deschide оn mod obligatoriu tuturor participantilor, ce poseda licenta cu dreptul de a desfasura activitate de dealer, si este predestinat pentru ducerea evidentei drepturilor asupra valorilor mobiliare, care apartin оnsasi participantilor.
(2) Participantul este оn drept sa posede numai un cont depozitar propriu.
8.4. Contul depozitar colectiv
(1) Contul depozitar colectiv se deschide participantilor, care sоnt detinatori nominali ai valorilor mobiliare ale clientilor lor, si este predestinat pentru ducerea evidentei drepturilor de detinator nominal a participantilor asupra valorilor mobiliare ce apartin clientilor mentionati.
(2) Tranzactiile cu valorile mobiliare, evidenta drepturilor carora se duce la contul depozitar colectiv al participantului, efectuate оntre clientii acestui participant, nu se reflecta оn documentele de evidenta ale Depozitarului National.
(3) Participantul, оn numele caruia se deschide contul colectiv, poarta responsabilitatea pentru ducerea evidentei drepturilor de proprietate ale clientilor sai asupra valorilor mobiliare, evidenta drepturilor asupra carora se duce la contul colectiv mentionat. Participantul duce evidenta respectiva оn conformitate cu actele normative ale Comisiei Nationale.
8.5. Contul individual
(1) Contul depozitar individual se deschide investitorilor individuali si este predestinat pentru ducerea evidentei valorilor mobiliare care le apartin.
(2) Investitorul individual este оn drept sa posede numai un cont depozitar individual.
(3) Participantul Depozitarului National, care poseda un cont depozitar propriu, nu este оn drept sa posede concomitent si un cont depozitar individual.
(4) Investitorul individual are dreptul sa dea dispozitii de executare a operatiunilor la contul sau numai prin operatorii numiti de el.
(5) Оmputernicirile operatorului se raspоndesc asupra actiunilor numai cu acea sectie a contului, care este оncredintata acestui operator.
(6) Relatiile investitorului individual si a operatorilor lui trebuie sa fie fixate оn contractele respective оntre ei (de exemplu, оn contractul de deservire de brokeraj).
(7) Operatorii sоnt obligati sa efectueze tranzactiile cu valorile mobiliare, evidenta drepturilor asupra carora se duce la contul individual al clientilor lor, exclusiv la dispozitia acestui client si оn conformitate cu contractele оncheiate cu el.
(8) La trecerea unei pozitii noi la contul individual, Depozitarul National indica оn calitate de operator al acestei pozitii denumirea participantului indicat оn documentul, care serveste baza pentru trecerea respectiva la cont. Daca participantul dat este deja indicat оn calitate de operator, pozitia care se trece la cont se uneste cu pozitia, care se afla sub controlul acestui operator.
8.6. Contul depozitar special
(1) Contul depozitar special se deschide оn numele Depozitarului National si este predestinat pentru ducerea evidentei drepturilor asupra valorilor mobiliare, care apartin temporar оnsasi Depozitarului National.
(2) La contul special se trec:
a) valorile mobiliare predestinate pentru livrare оn tranzactiile de cumparare, оncheiate de participanti, care nu si-au оndeplinit obligatiunile de achitare a mijloacelor banesti;
b) partea rezidua indivizibila de valori mobiliare, care se formeaza оn procesul prelucrarii din partea Depozitarului National a actiunilor corporative ale emitentului (pentru preоntоmpinarea aparitiei valorilor mobiliare fractionare).
8.7. Contul de clearing
(1) Contul de clearing este predestinat pentru ducerea evidentei obligatiunilor participantului, оn numele caruia a fost deschis contul, de livrare a valorilor mobiliare si de achitare a lor.
(2)  Obligatiunile participantului, evidenta carora se duce la contul lui de clearing, se determina оn rezultatul efectuarii de catre Depozitarul National a clearingului tranzactiilor bursiere.


17.              Tipologia operaţiunilor de depozitare derulate în cadrul DNVM.

9. operaTiuni depozitare

9.1. Tipurile de operatiuni la conturile depozitare
(1) Depozitarul National asigura efectuarea urmatoarelor operatiuni la conturile depozitare:
a) depozitarea, inclusiv depozitarea actiunilor, care se repartizeaza оn cazul platirii dividendelor оn forma de actiuni si fractionarii actiunilor;
b) transferurile оntre conturi;
c) transferurile оn cadrul unui cont;
d) suspendarea temporara a contului;
e) blocarea pozitiilor la cont;
f) retragerea de pe cont;
g) suspendarea clearingului si decontarilor.
(2) Operatiunile la conturile depozitare se efectueaza оn modul stabilit de Regulile si procedurile respective ale Depozitarului National.
9.2. Depozitarea
(1) Depozitarea - este operatiunea depozitara, care consta оn trecerea valorilor mobiliare la contul depozitar, оn rezultatul transferarii lor la evidenta оn Depozitarul National.
(2) Trasatura caracteristica a depozitarii consta оn marirea cantitatii valorilor mobiliare, evidenta carora se duce la Depozitarul National.
(3) Depozitarea se efectueaza la initiativa proprietarului valorilor mobiliare care se depoziteaza.
(4) Valorile mobiliare se depoziteaza la cont оn Depozitarul National cu conditia ca оn sistemul de tinere a registrului detinatorilor acestor valori mobiliare se face оnscrierea referitor la transmiterea lor оn numele Depozitarului National ca detinator nominal al acestora.
(5) Responsabilitatea pentru perfectarea dispozitiei de transfer, care reflecta operatiunea de depozitare, iar оn caz de necesitate - si pentru certificarea semnaturii investitorului individual, care depoziteaza valorile mobiliare (reprezentantului acestui investitor individual) o duce participantul respectiv.
(6) Responsabilitatea pentru transmiterea dispozitiei de transfer mentionate registratorului independent o duce Depozitarul National.
9.3. Particularitatile depozitarii actiunilor оn cazurile platirii dividendelor оn forma de actiuni si fractionarii actiunilor
(1) Pentru repartizarea оntre deponenti a dividendelor, platite оn forma de actiuni si a actiunilor emise la fractionarea actiunilor, Depozitarul National creeaza un cont de repartizare special.
(2) Dupa primirea de la registratorul independent a avizului referitor la оnregistrarea actiunilor indicate оn numele Depozitarului National оn calitate de detinator nominal, Depozitarul National la data de plata:
a) trece actiunile indicate оn contul special de repartizare;
b) defalcheaza aceste actiuni de la contul indicat si le trece оn conturile depozitare respective proportional cantitatii actiunilor la aceste conturi.
(3) Depozitarul National preоntоmpina aparitia actiunilor fractionare la repartizarea оntre deponenti a dividendelor platite оn forma de actiuni, оn modul stabilit de prezentele Reguli.
9.4. Transferuri оntre conturi
(1) Transferarea оntre conturi - este operatiunea depozitara care consta оn transferarea unei pozitii anumite sau a unui grup de pozitii a valorilor mobiliare de la un cont depozitar la alt cont.
(2) Depozitarul National efectueaza doua tipuri de transferuri оntre conturi:
a) transferuri tranzactionale, care reflecta rezultatele tranzactiilor bursiere cu valorile mobiliare;
b) transferuri netranzactionale, transferuri оntre conturile depozitare care nu rezulta din tranzactiile bursiere cu valorile mobiliare. Drept transferuri netranzactionale urmeaza a fi considerate urmatoarele tipuri de transferuri a valorilor mobiliare:
- de pe contul colectiv al unui Participant pe contul colectiv al altui Participant;
- de pe contul colectiv al unui Participant pe contul individual al investitorului, operatorul al caruia este acelasi Participant;
- de pe contul colectiv al unui Participant pe contul individual al investitorului, operatorul caruia este alt Participant;
- de pe contul individual al investitorului pe contul colectiv al Participantului care este operator al contului dat;
- de pe contul individual al investitorului pe contul colectiv al Participantului care nu este operator al contului dat;
- de pe contul propriu al Participantului pe contul colectiv al altui Participant si, respectiv, transferul invers;
- de pe contul propriu al Participantului pe contul sau individual, operator fiind alt Participant si, respectiv, transferul invers;
- tranzactiile de donatie, mostenire a valorilor mobiliare etc.
9.5. Transferul оn cadrul unui cont
(1) Transferul оn cadrul unul cont - este operatiunea depozitara, care consta оn transferarea unei pozitii anumite sau a unui grup de pozitii a valorilor mobiliare de la o sectie a contului depozitar la o alta sectie a aceluiasi cont.
(2) Particularitatea caracteristica a transferului оn cadrul unui cont este neschimbarea cantitatii valorilor mobiliare, evidenta carora se duce la contul depozitar dat.
9.6. Suspendarea temporara a contului
(1) Suspendarea temporara a contului - este operatiunea depozitara, care consta оn introducerea la contul depozitar al participantului a оnscrierii referitor la interzicerea temporara de a executa tranzactii bursiere cu utilizarea acestui cont.
(2) Decizia referitor la suspendarea temporara a contului si anularea suspendarii temporare se ia de catre Depozitarul National de comun acord cu Bursa de Valori, оn cazul suspendarii temporare a participantului de la efectuarea tranzactiilor bursiere.
(3) Suspendarea temporara a contului se aplica numai la conturile participantilor.
9.7. Blocarea pozitiilor la cont
(1) Blocarea - este operatiunea depozitara, care consta оn introducerea la contul depozitar a оnscrierii referitor la оmpovararea pozitiei respective a valorilor mobiliare cu obligatiuni (gajarea valorilor mobiliare, оncetarea temporara a operatiunilor cu valorile mobiliare la decizia instantei judecatoresti sau a organelor оmputernicite).
(2) Оn rezultatul blocarii, se suspendeaza miscarea unor pozitii ale valorilor mobiliare la cont, sau a tuturor valorilor mobiliare la cont pe o perioada anumita, sau pоna la sosirea unui anumit eveniment.
(3) Depozitarul National blocheaza o pozitie anumita оn baza indicatiilor deponentului (оn cazul gajarii acestei pozitii), sau deciziei instantei judecatoresti sau a organului de stat оmputernicit (оn cazul оncetarii temporare a operatiunilor cu aceasta pozitie la decizia acestor organe).
(4) Depozitarul National anuleaza blocarea unei anumite pozitii si lasa aceasta pozitie la contul depozitar dat sau o trece la alt cont depozitar, оn baza indicatiilor creditorului (оn cazul gajarii acestei pozitii), sau оn baza deciziei instantei judecatoresti, sau a organului de stat оmputernicit (оn cazul оncetarii temporare a operatiunilor cu aceasta pozitie la decizia acestor organe).
9.8. Retragerea de pe cont
(1) Retragerea - este operatiunea depozitara, care consta оn defalcarea valorilor mobiliare de la contul depozitar, оn rezultatul scoaterii lor de la evidenta Depozitarului National.
(2) Trasatura caracteristica a retragerii de pe cont este micsorarea cantitatii valorilor mobiliare, evidenta carora se duce la Depozitarul National.
(3) Retragerea de pe cont se efectueaza la initiativa proprietarului valorilor mobiliare retrase.
(4) Valorile mobiliare se retrag de la contul Depozitarului National cu conditia ca se face o оnscriere оn sistemul de tinere a registrului detinatorilor acestor valori mobiliare referitor la transmiterea lor din numele Depozitarului National оn numele persoanei, indicate de detinatorul acestor valori mobiliare.
(5) Responsabilitatea pentru perfectarea dispozitiei de retragere de pe cont, iar оn caz de necesitate si pentru certificarea semnaturii investitorului individual, care retrage valorile mobiliare (reprezentantului acestui investitor individual), o duce participantul respectiv.
(6) Responsabilitatea pentru transmiterea registratorului independent a dispozitiei de transfer, care reflecta operatiunea de retragere, o duce Depozitarul National.
9.9. Suspendarea clearingului si decontarilor
Clearingul si decontarile pentru tranzactiile bursiere pot fi suspendate pe un termen de pоna la 30 zile оn baza ordonantei Comisiei Nationale a Valorilor Mobiliare, daca aceasta a fost receptionata de catre Depozitarul National nu mai tоrziu de T+3 ora 12.00.

18.              Fondul de risc al participanţilor DNVM
16. Fondul participanTilor
16.1. Dispozitii generale
(1) Fiecare participant este obligat sa introduca cotizatii normative si cotizatii curente оn fondul participantilor.
(2) Responsabilitatea pentru colectarea cotizatiilor оn fondul participantilor, administrarea investirii si utilizarii mijloacelor acestui fond o duce Depozitarul National.
(3) Modul de formare, investire si utilizare a mijloacelor fondului participantilor se stabileste de prezentele Reguli si procedura respectiva a Depozitarului National.
16.2. Marimea si forma cotizatiilor
(1) Marimea cotizatiilor participantilor оn fondul participantilor se calculeaza dupa formula stabilita de Depozitarul National si trebuie sa reflecte:
a) marimea minimala a cotizatiei normative;
b) proportia de facto a utilizarii participantului a serviciilor si mijloacelor Depozitarului National - оn cazul determinarii marimii cotizatiei curente.
(2) Cotizatiile participantilor pot fi platite doar оn mijloace banesti.
16.3. Utilizarea mijloacelor fondului participantilor, precum si resurselor proprii ale Depozitarului National si creditelor, alocate de catre Banca de decontare, оn vederea stingerii datoriilor participantilor ce nu si-au onorat obligatiunile de decontare
(1) Mijloacele fondului participantilor se utilizeaza numai pentru amortizarea datoriilor participantilor pentru obligatiunile lor de decontare a tranzactiilor executate la Bursa de Valori.
(2) Оn cazul aparitiei datoriei indicate, Depozitarul National utilizeaza pentru amortizarea ei:
a) mijloacele fondului participantilor, corespunzatoare cotei participantului, care nu si-a оndeplinit obligatiunile, оn acest fond;
b) оn cazul, cоnd nu exista mijloace suficiente indicate оn alineatul precedent - mijloacele din partea restanta a fondului participantilor, distribuindu-le proportional оntre cotele celorlalti participanti la acest fond;
c) оn cazul, cоnd nu exista mijloace suficiente, indicate оn alineatul precedent - este оn drept sa utilizeze mijloacele proprii ale Depozitarului National sau mijloacele creditului, alocat de Banca de decontare.
(3) Participantii, cotele carora au fost utilizate оn conformitate cu partea precedenta, sоnt obligati sa plateasca imediat cotizatii suplimentare оn fondul participantilor, suficiente pentru restituirea marimii cotei lor. Dupa ce participantul-restantier a achitat datoria sa fata de fond, mijloacele suplimentare indicate se ramburseaza participantilor.
(4) Participantul, datoria caruia a fost amortizata din contul mijloacelor fondului participantilor, mijloacelor proprii ale Depozitarului National sau creditului Bancii de decontare, este obligat sa plateasca imediat Depozitarului National mijloace suficiente pentru amortizarea datoriei sale fata de fondul participantilor, Depozitarul National si/sau rambursarii creditului indicat.
(5) Venitul, obtinut оn urma investirii mijloacelor fondului participantilor, se utilizeaza оn modul stabilit de procedura respectiva a Depozitarului National.
16.4. Rambursarea cotizatiilor оn cazul iesirii sau excluderii din componenta participantilor
(1) Оn cazul iesirii sau excluderii participantului din componenta participantilor Depozitarului National, lui i se vor rambursa mijloacele, care corespund cotei lui оn fondul participantilor cu scaderea datoriei lui fata de fond.
(2) Calcularea mijloacelor, predestinate participantului care iese sau este exclus, se efectueaza numai dupa finalizarea decontarilor tuturor tranzactiilor bursiere, оn care a participat acest participant.


19.              Tehnologia achiziţiilor şi fuziunilor de firme.

REORGANIZAREA SOCIETĂŢII
    Articolul 93. Dispoziţii generale
    (1) Reorganizarea societăţii se efectuează prin fuziune (contopire şi absorbţie), dezmembrare (divizare şi separare) sau transformare, în conformitate cu Codul civil, cu prezenta lege, cu legislaţia cu privire la protecţia concurenţei şi cu legislaţia cu privire la valorile mobiliare.
    [Art.93 al.(1) modificat prin LP73 din 15.04.11, MO91-94/03.06.11 art.234]
    (2) În cazurile prevăzute de legislaţia cu privire la protecţia concurenţei şi de altă legislaţie, reorganizarea societăţii poate fi efectuată numai cu acordul organului de stat abilitat.
    [Art.93 al.(2) modificat prin LP73 din 15.04.11, MO91-94/03.06.11 art.234]
    (3) Hotărîrea privind reorganizarea unei sau mai multor societăţi se ia de:
    a) adunarea generală a acţionarilor fiecărei societăţi în parte;
    b) instanţa de judecată în cazurile prevăzute de lege;
    c) organul abilitat, în cazul aplicării Legii insolvabilităţii nr.632-XV din 14 noiembrie 2001.
    (4) Hotărîrea privind reorganizarea societăţii va prevedea termenele de reorganizare, modul de determinare a proporţiilor şi mărimii cotelor fondatorilor (acţionarilor) în capitalul social al societăţilor antrenate în reorganizare.
   (5) Reorganizarea societăţii se efectuează pornindu-se de la valoarea de piaţă a activelor societăţii. Organul executiv al fiecăreia dintre societăţile implicate în reorganizare va întocmi un raport scris, detaliat, prin care se va explica proiectul reorganizării şi se va preciza temeiul juridic şi economic al propunerii, în special coraportul de schimb al acţiunilor.
    (6) În termen de 15 zile de la data luării hotărîrii privind reorganizarea, societatea va înştiinţa în scris creditorii săi despre acest fapt şi va publica o comunicare în Monitorul Oficial al Republicii Moldova în două ediţii consecutive.
    (7) Creditorul este în drept a cere societăţii să întreprindă măsurile prevăzute la art.45 alin.(4) în termen de 2 luni de la data publicării înştiinţării despre reorganizarea societăţii.
    (8) În cazul lipsei cerinţelor creditorilor faţă de societate, hotărîrea de reducere a capitalului social intră în vigoare după 2 luni de la data publicării. În cazul existenţei cerinţelor menţionate la art.45 alin.(4), hotărîrea de reducere a capitalului social intră în vigoare după satisfacerea acestora.
    (9) Pentru înregistrarea societăţii apărute în procesul reorganizării prin fuziune, dezmembrare sau transformare se depun documentele prevăzute de legislaţie şi autorizaţia Comisiei Naţionale a Pieţei Financiare. În cazul depistării unor devieri de la legislaţie, Comisia Naţională a Pieţei Financiare este în drept să refuze eliberarea autorizaţiei privind reorganizarea societăţii.
    (10) Hotărîrea privind reorganizarea societăţii se prezintă Comisiei Naţionale a Pieţei Financiare spre autorizare în termen de pînă la 6 luni de la data adoptării. În cazul nerespectării termenului indicat, hotărîrea de reorganizare îşi pierde valabilitatea.
    Articolul 94. Fuziunea societăţilor
   (1) Fuziunea societăţilor se realizează prin contopire sau absorbţie. Fuziunea societăţilor se efectuează prin consolidarea bilanţurilor lor, cu convertirea, după caz, a valorilor mobiliare ale societăţilor şi/sau a altor participaţiuni ale societăţilor antrenate în fuziune în valori mobiliare ale societăţii care va continua să funcţioneze după reorganizare sau ale societăţii nou-apărute.
    (2) Contopirea are ca efect încetarea existenţei societăţilor ce se reorganizează şi trecerea integrală a drepturilor şi obligaţiilor acestora la societatea ce se înfiinţează.
    (3) Absorbţia are ca efect încetarea existenţei societăţilor absorbite în urma reorganizării şi trecerea integrală a drepturilor şi obligaţiilor acestora la persoana juridică absorbantă.
    (4) Contopirea şi absorbţia se efectuează în temeiul contractului de fuziune, aprobat de adunarea generală a acţionarilor fiecărei societăţi participante la reorganizare. În cazul în care societăţile implicate în procesul de reorganizare prin fuziune au plasat acţiuni de mai multe clase, decizia de reorganizare va fi adoptată de deţinătorii de acţiuni de fiecare clasă în parte, ale căror drepturi au fost afectate. Drepturile acţionarilor reprezentaţi de acţiuni de fiecare clasă nu pot fi modificate ca urmare a reorganizării, dacă decizia acestora nu prevede altfel.
    (5) Contractul de fuziune va prevedea clauzele stabilite în Codul civil şi modul de determinare, după caz, a proporţiilor convertirii valorilor mobiliare. La contractul de fuziune se vor anexa proiectele actului de constituire al societăţii ce urmează a fi înfiinţată, actele de predare-primire şi bilanţul consolidat.
    (6) La fuziunea societăţilor, capitalul social al societăţii nou-create (absorbante) nu poate depăşi mărimea totală (sumară) a activelor nete ale societăţilor participante la fuziune. Participaţiunea fondatorilor (acţionarilor, asociaţilor) în capitalul social al societăţii nou-create va fi proporţională cu valoarea participaţiunii deţinute de ei anterior, în raport cu activele nete ale societăţilor participante la contopire. Proporţiile convertirii (schimbului) acţiunilor aflate în circulaţie (părţilor sociale) ale societăţilor absorbite în acţiuni ale emisiunii suplimentare a societăţii absorbante se stabilesc pornindu-se de la valoarea de piaţă a activelor nete ce revin la o acţiune a societăţilor antrenate în reorganizare.
   (7) Pentru înregistrarea societăţii înfiinţate în urma contopirii în afară de documentele prevăzute de legislaţia cu privire la înregistrarea de stat a întreprinderilor şi organizaţiilor, se depun procesele-verbale ale adunărilor generale ale acţionarilor societăţilor participante la contopire, actul de predare-primire şi bilanţul consolidat.
    (8) Reorganizarea societăţii prin fuziune se consideră finalizată:
    a) în cazul contopirii, din momentul radierii valorilor mobiliare, plasate de societăţile participante la contopire, din Registrul de stat al valorilor mobiliare, şi închiderii conturilor personale ale deţinătorilor de valori mobiliare de către registratorii acestor societăţi;
    b) în cazul absorbţiei, din momentul înscrierii în registrul deţinătorilor de valori mobiliare şi/sau în actele de constituire ale societăţii absorbante a deţinătorilor de valori mobiliare ale societăţii absorbite, radierii valorilor mobiliare, plasate de societăţile absorbite din Registrul de stat al valorilor mobiliare şi închiderii conturilor personale ale deţinătorilor de valori mobiliare de către registratorii societăţilor absorbite.
OFERTA PUBLICĂ PE PIAŢA SECUNDARĂ
    Articolul 21. Cerinţele de bază faţă de oferta publică pe piaţa secundară
    (1) Prospectul ofertei publice pe piaţa secundară va conţine:
    a) datele de identificare ale ofertantului;
    b) data anunţării şi termenul de acţiune a ofertei;
    c) datele de identificare ale emitentului, ale cărui acţiuni intenţionează să le procure sau să le vîndă ofertantul;
    d) numărul şi tipul acţiunilor respective, preţul de procurare sau de vînzare propus;
    e) specificarea modului de prezentare ofertantului de către deţinătorii de acţiuni a propunerilor de vînzare a acţiunilor ce le aparţin (în cazul ofertei publice pe piaţa secundară de procurare) sau de către potenţialii investitori a propunerilor de procurare a acţiunilor ce aparţin ofertantului (în cazul ofertei publice pe piaţa secundară de vînzare), precum şi modul de revocare a propunerilor menţionate;
    f) datele de identificare ale deţinătorului de registru sau ale depozitarului acţiunilor indicate în propunerile respective;
    g) date despre condiţiile şi modul de executare de către ofertant a obligaţiilor sale referitor la oferta respectivă;
    h) informaţia privind finanţarea ofertei, inclusiv data transferului de către ofertant pe contul brokerului al mijloacelor băneşti pentru onorarea obligaţiilor din cadrul ofertei;
    i) alte condiţii care nu contravin legislaţiei.
    (2) Propunerile de vînzare a acţiunilor făcute de deţinătorii acestora, precum şi propunerile de procurare a acţiunilor făcute de către solicitanţi se înregistrează în mod gratuit de către participantul profesionist la piaţa valorilor mobiliare care desfăşoară activitate de brokeraj în lista persoanelor care acceptă oferta.
    (3) Oferta publică pe piaţa secundară trebuie să fie valabilă cel puţin 30 de zile, dar nu mai mult de 60 de zile calendaristice.
    (4) Preţul acţiunilor indicat în oferta publică de procurare va fi cel puţin egal cu cel mai mare preţ dintre următoarele preţuri:
    a) cel mai mare preţ plătit de ofertant sau de persoanele afiliate acestuia în ultimele 6 luni anterioare datei depunerii la Comisia Naţională a cererii de înregistrare a ofertei;
    b) preţul mediu ponderat înregistrat în cadrul tranzacţiilor derulate în regim de licitaţie în ultimele 6 luni anterioare datei depunerii la Comisia Naţională a cererii de înregistrare a ofertei.
    (41) Dacă nici una din prevederile alin.(4) nu poate fi aplicată, preţul oferit va fi determinat cu luarea în considerare a cel puţin două din următoarele criterii:
    a) preţul mediu ponderat de tranzacţionare a acţiunilor în ultimele 12 luni anterioare datei anunţării ofertei;
    b) valoarea activelor nete ce revine la o acţiune conform ultimei situaţii financiare auditate a emitentului;
    c) valoarea estimativă a acţiunilor, determinată de către o companie de estimare a valorilor mobiliare şi a activelor ce se referă la ele, neafiliată emitentului şi ofertantului.
Modul de utilizare a criteriilor la determinarea preţului se stabileşte de Comisia Naţională.
    (42) Pentru cazurile prevăzute la alin.(4) şi alin.(41) lit.a), preţul se va lua în calcul în funcţie de numărul valorilor mobiliare de clasa respectivă, tranzacţionate în perioada formării lui, pornind de la următoarele volume:
    a) în cazul tranzacţionării acţiunilor unui emitent cu un capital social de pînă la 5 milioane de lei inclusiv, se va lua în calcul preţul la formarea căruia au participat cel puţin 5% din numărul acţiunilor emise de clasa dată;
    b) în cazul tranzacţionării acţiunilor unui emitent cu un capital social de la 5 la 10 milioane de lei inclusiv, se va lua în calcul preţul la formarea căruia au participat cel puţin 3% din numărul acţiunilor emise de clasa dată;
    c) în cazul tranzacţionării acţiunilor unui emitent cu un capital social de la 10 la 25 milioane de lei inclusiv, se va lua în calcul preţul la formarea căruia a participat cel puţin 1% din numărul acţiunilor emise de clasa dată;
    d) în cazul tranzacţionării acţiunilor unui emitent cu un capital social de la 25 la 50 milioane de lei inclusiv, se va lua în calcul preţul la formarea căruia au participat cel puţin 0,5% din numărul acţiunilor emise de clasa dată;
    e) în cazul tranzacţionării acţiunilor unui emitent cu un capital social mai mare de 50 milioane de lei, se va lua în calcul preţul la formarea căruia a participat cel puţin 0,1% din numărul acţiunilor emise de clasa dată.
    (43) La determinarea preţului conform prevederilor alin.(4)-(42) nu vor fi luate în calcul preţurile formate prin manipulare.
    (44) Valorile mobiliare expuse în cadrul ofertei publice de vînzare se tranzacţionează doar în regim de licitaţie pe piaţa bursieră. Preţul de expunere a acestora se stabileşte de către ofertant.
    (5) Condiţiile ofertei publice pe piaţa secundară trebuie să fie egale pentru toţi deţinătorii acţiunilor respective sau potenţialii cumpărători.
    (6) Orice informaţie prezentată de emitent unui ofertant urmează a fi prezentată neîntîrziat în acelaşi volum altor ofertanţi.
    (7) Deţinătorul de registru va elibera ofertantului lista acţionarilor societăţii numai după înregistrarea ofertei respective la Comisia Naţională.
    (8) Oferta publică de preluare obligatorie se efectuează în cazul în care o persoană deţine, de sine stătător sau în comun cu persoanele sale afiliate, mai mult de 50% din acţiunile cu drept de vot aflate în circulaţie ale unui emitent, care corespund unuia din criteriile prevăzute la art.2 alin.(2) din Legea privind societăţile pe acţiuni. Oferta publică de preluare obligatorie se efectuează o singură dată. Comisia Naţională este în drept să ceară derularea repetată a ofertei publice de preluare obligatorie în cazul în care deţine probe documentare precum că nu au fost respectate cerinţele referitoare la anunţarea şi derularea ofertei.
    (81) Oferta publică de preluare benevolă se efectuează în cazul în care o persoană, de sine stătător sau în comun cu persoanele sale afiliate, are intenţia de a dobîndi mai mult de 50% din acţiunile cu drept de vot aflate în circulaţie ale unui emitent.
    (82) Oferta publică pe piaţa secundară de asemenea se efectuează de către:
    a) insider – în cazurile stabilite la art.60 alin.(1);
    b) emitent – la achiziţionarea acţiunilor proprii;
    c) orice persoană care nu este obligată, dar care doreşte să procure sau să vîndă valori mobiliare prin intermediul ofertei publice.
    (83) Oferta publică pe piaţa secundară iniţiată de către emitent în scopul prevenirii scăderii cursului valorilor mobiliare pe piaţa bursieră se efectuează numai cu avizul Comisiei Naţionale, eliberat în cel mult 3 zile de la data depunerii cererii de către emitent. Această ofertă poate fi iniţiată numai în cazul în care valorile mobiliare ale emitentului s-au tranzacţionat pe piaţa bursieră în decursul unei perioade de cel puţin 6 luni, anterioare începutului scăderii preţului, în volum nu mai mic decît cel indicat la alin.(42), iar preţul în tranzacţii a scăzut mai jos decît valoarea de piaţă a valorilor mobiliare de clasa respectivă.
       (86) Modul de efectuare a ofertei publice conform alin. (83) şi (810) se stabileşte de către Comisia Naţională.
       (87) La derularea ofertei publice pe piaţa secundară se vor respecta următoarele principii:
    a) în cazul în care se anunţă o ofertă publică de preluare obligatorie, insiderii societăţii pe acţiuni sînt în drept să-şi înstrăineze acţiunile în condiţiile ofertei anunţate;
    b) în cazul în care se anunţă o ofertă publică de vînzare, insiderii societăţii pe acţiuni sînt în drept să cumpere acţiunile în condiţiile ofertei anunţate;
    c) în cazul în care se anunţă o ofertă publică de procurare, insiderii societăţii pe acţiuni, cu excepţia insiderilor ce deţin împreună cu persoanele lor afiliate mai mult de 50% din acţiunile cu drept de vot ale emitentului, sînt în drept să-şi înstrăineze acţiunile în condiţiile ofertei anunţate;
    d) în cazul în care se anunţă o ofertă publică de preluare benevolă, insiderii societăţii pe acţiuni ce deţin împreună cu persoanele lor afiliate mai mult de 50% din acţiunile cu drept de vot ale emitentului sînt în drept să-şi înstrăineze acţiunile în condiţiile ofertei anunţate numai în cazul în care emitentul a dezvăluit informaţia privilegiată ce poate influenţa preţul valorilor mobiliare;
    e) în cazul în care se anunţă o ofertă publică de vînzare prin licitaţie, în baza unor regulamente speciale, aprobate sau coordonate cu Comisia Naţională, această ofertă nu urmează a fi înregistrată la Comisia Naţională, iar insiderii cumpărători sînt în drept să procure acţiunile în condiţiile ofertei anunţate.
    (88) Persoana care a efectuat oferta publică pe piaţa secundară de preluare obligatorie este în drept, în termen de 6 luni de la expirarea ofertei în cauză, fără înregistrarea la Comisia Naţională a unei oferte noi, să procure valorile mobiliare în condiţiile ofertei înregistrate anterior.
    (89) Achitarea valorilor mobiliare tranzacţionate în cadrul ofertei publice poate fi efectuată numai cu mijloace băneşti.
    (810) Orice persoană, cu excepţia emitentului, poate anunţa o ofertă publică de procurare competitivă avînd ca obiect aceleaşi valori mobiliare, în următoarele condiţii:
    a) obiectul ofertei competitive constituie cel puţin acelaşi număr de acţiuni şi/sau scopul ofertei este de a atinge aceeaşi cotă în capitalul social; precum şi
    b) preţul propus este mai mare decît preţul propus în prima ofertă.
    (9) Acţiunea normelor prezentului articol referitoare la acţiunile care constituie obiectul ofertei publice pe piaţa secundară se extinde asupra oricăror valori mobiliare ce pot fi convertite în acţiuni.
    Articolul 22. Înregistrarea ofertei publice pe piaţa secundară
    (1) Prospectul ofertei publice pe piaţa secundară se înregistrează la Comisia Naţională în modul stabilit de aceasta.
    (2) Se interzice depunerea ofertei publice pe piaţa secundară, procurarea, vînzarea, negocierea procurării sau negocierea vînzării valorilor mobiliare în baza ofertei publice pe piaţa secundară, precum şi publicitatea ofertei respective pînă la înregistrarea prospectului ofertei în cauză la Comisia Naţională.
    (3) Ofertantul poate opera în oferta publică pe piaţa secundară modificări şi completări care nu contravin legislaţiei, cu condiţia înregistrării lor la Comisia Naţională. Modificările şi completările nu trebuie să înrăutăţească condiţiile ofertei publice pe piaţa secundară.
    Articolul 23. Efectuarea ofertei publice pe piaţa secundară
    (1) Informaţia privind iniţierea ofertei publice pe piaţa secundară urmează a fi adusă la cunoştinţa deţinătorilor de valori mobiliare şi/sau potenţialilor investitori prin publicarea ei în organul de presă specificat în statutul societăţii, iar în cazul ofertei publice de preluare obligatorie – şi prin înştiinţarea personală a deţinătorilor de valori mobiliare.
    (2) Deţinătorul de valori mobiliare care acceptă oferta publică pe piaţa secundară expediază brokerului care deserveşte ofertantul propunerea de vînzare a valorilor mobiliare ce îi aparţin.
    (3) Deţinătorul de valori mobiliare care a înaintat propunerea de vînzare a valorilor mobiliare este în drept să o revoce în termenul valabilităţii ofertei publice pe piaţa secundară.
    (4) Dacă în termenul stabilit în oferta publică pe piaţa secundară au fost făcute propuneri de vînzare a unui număr de valori mobiliare egal sau mai mare decît cel indicat în ofertă, ofertantul este obligat să le procure în număr nu mai mic decît cel indicat în ofertă, satisfăcînd aceste propuneri pe deplin sau în bază proporţională.
    (5) Dacă în termenul stabilit în oferta publică pe piaţa secundară au fost făcute propuneri de vînzare a unui număr de valori mobiliare mai mic decît cel indicat în ofertă, ofertantul este în drept să respingă executarea obligaţiilor sau să procure toate acţiunile respective, satisfăcînd propunerile menţionate. Această prevedere nu se aplică în cazul specificat la art.21 alin.(8).
    (7) Pe parcursul întregii perioade de valabilitate a ofertei publice pe piaţa secundară, ofertantul nu este în drept:
    a) să procure, direct sau indirect, în alt mod decît cel indicat în oferta publică pe piaţa secundară, sau să negocieze procurarea valorilor mobiliare care constituie obiectul ofertei respective;
    b) să vîndă valorile mobiliare indicate în oferta publică pe piaţa secundară.
    (8) Oferta publică pe piaţa secundară se efectuează prin intermediul participantului profesionist la piaţa valorilor mobiliare ce desfăşoară activitate de brokeraj.


20.              Oferta publică de cumpărare a valorilor mobiliare pe piaţa secundară.

Legea pvm art 21-23 de la punctu anterior
DISPOZIŢII GENERALE
1. Instrucţiunea cu privire la oferta publică a valorilor mobiliare pe piaţa este elaborată în conformitate cu prevederile legislaţiei în vigoare, în scopul stabilirii modului de efectuare a ofertei publice a valorilor mobiliare pe piaţa, inclusiv de înregistrare a prospectului ofertei publice, de efectuare a ofertei publice de către emitent în cazul prevenirii scăderii cursului valorilor mobiliare, de efectuare a ofertei publice competitive.
6. Oferta publică obligatorie se efectuează de către:
a) persoana care a achiziţionat, individual sau împreună cu persoanele sale afiliate, mai mult de
50% din volumul total de valori mobiliare cu drept de vot ale unui emitent, care corespunde unuia din
criteriile stabilite la art.2 alin.(2) din Legea privind societăţile pe acţiuni, şi nu este scutită de
efectuarea acesteia. În acest caz va fi iniţiată oferta publică de preluare obligatorie care se efectuează o
singură dată; b) emitent – la achiziţionarea valorilor mobiliare proprii în cazurile prevăzute la art.78 din Legea
privind societăţile pe acţiuni;
c) insiderul societăţii care corespunde unuia din criteriile prevăzute la art.2 alin.(2) din Legea
privind societăţile pe acţiuni – la procurarea sau vînzarea valorilor mobiliare – în cazurile în care
emitentul valorilor mobiliare, care constituie obiectul ofertei publice, nu respectă cerinţele privind
dezvăluirea informaţiei pe piaţa valorilor mobiliare.
7. Oferta publică benevolă se efectuează de către :
a) persoana fizică sau juridică care intenţionează să procure, individual sau împreună cu
persoanele sale afiliate, mai mult de 50% din valorile mobiliare cu drept de vot aflate în circulaţie ale
unui emitent.
În acest caz va fi iniţiată oferta publică de preluare benevolă;
b) orice persoană fizică sau juridică care nu este obligată, dar care doreşte să procure sau să
vîndă valori mobiliare prin intermediul ofertei publice.
8. Oferta publică trebuie să fie valabilă cel puţin 30 de zile, dar nu mai mult de 60 de zile
calendaristice din data anunţării acesteia.
11. La derularea ofertei publice se vor respecta următoarele principii:
a) în cazul în care se anunţă o ofertă publică de preluare obligatorie, insiderii societăţii pe acţiuni
sînt în drept să-şi înstrăineze valorile mobiliare în condiţiile ofertei anunţate;
b) în cazul în care se anunţă o ofertă publică de vînzare, insiderii societăţii pe acţiuni sînt în drept
să cumpere valorile mobiliare în condiţiile ofertei anunţate;
c) în cazul în care se anunţă o ofertă publică de procurare, insiderii societăţii pe acţiuni, cu
excepţia insiderilor ce deţin, împreună cu persoanele lor afiliate, mai mult de 50% din valorile
mobiliare cu drept de vot ale emitentului, sînt în drept să-şi înstrăineze valorile mobiliare în condiţiile
ofertei anunţate;
d) în cazul în care se anunţă o ofertă publică de preluare benevolă, insiderii societăţii pe acţiuni
ce deţin, împreună cu persoanele lor afiliate, mai mult de 50% din valorile mobiliare cu drept de vot
ale emitentului sînt în drept să-şi înstrăineze valorile mobiliare în condiţiile ofertei anunţate numai în
cazul în care emitentul a dezvăluit informaţia privilegiată ce poate influenţa preţul valorilor mobiliare;
e) în cazul în care se anunţă o ofertă publică de vînzare prin licitaţie, în baza unor regulamente
speciale, aprobate sau coordonate cu Comisia Naţională, această ofertă nu urmează a fi înregistrată la
Comisia Naţională, iar insiderii cumpărători sînt în drept să procure valorile mobiliare în condiţiile
ofertei anunţate.
12. Persoana, care a efectuat oferta publică de preluare obligatorie, este în drept, în termen de 6
luni de la expirarea ofertei în cauză, fără înregistrarea la Comisia Naţională a unei oferte noi, să
procure valorile mobiliare în condiţiile ofertei publice înregistrate anterior.
13. Achitarea valorilor mobiliare tranzacţionate în cadrul ofertei publice poate fi efectuată numai
cu mijloace băneşti.
14. Pe parcursul întregii perioade de valabilitate a ofertei publice, ofertantul nu este în drept:
a) să procure, direct sau indirect, în alt mod decît cel indicat în oferta publică, sau să negocieze
procurarea valorilor mobiliare care constituie obiectul ofertei respective;
b) să vîndă valorile mobiliare indicate în oferta publică.
15. Oferta publică se efectuează prin intermediul participantului profesionist la piaţa valorilor
mobiliare ce desfăşoară activitate de bază de brokeraj sau de dealer.
 După anunţare oferta publică nu poate fi revocată de către ofertant.
 Cheltuielile aferente deschiderii conturilor clienţilor în cadrul ofertei publice, precum şi
transmiterii valorilor mobiliare în deţinere nominală pe numele brokerului, sînt suportate de ofertant.
ETAPELE OFERTEI PUBLICE A VALORILOR MOBILIARE PE PIAŢA SECUNDARĂ
16. Oferta publică a valorilor mobiliare include următoarele etape:
a) adoptarea de către ofertant a deciziei privind efectuarea ofertei publice;
b) încheierea contractelor cu intermediarii ofertei publice, cu compania ce deţine licenţa de bază
de broker sau de dealer (în continuare – broker) şi cu registratorul, care ţine registrul deţinătorilor de
valori mobiliare, care constituie obiectul ofertei publice;
c) înregistrarea la Comisia Naţională a prospectului ofertei publice;
d) anunţarea ofertei publice;
e) recepţionarea de către broker a cererilor înaintate de către deţinătorii valorilor mobiliare care
acceptă condiţiile ofertei publice de procurare;
f) adoptarea de către ofertant a deciziei privind satisfacerea propunerilor înaintate în cadrul
ofertei publice de procurare;
g) înregistrarea tranzacţiilor de vînzare-cumpărare a valorilor mobiliare negociate în cadrul
ofertei publice;
h) publicarea rezultatelor ofertei publice;
i) prezentarea la Comisia Naţională a dării de seamă privind rezultatele ofertei publice.
DECIZIA PRIVIND EFECTUAREA OFERTEI PUBLICE
17. Decizia ofertantului privind efectuarea ofertei publice va conţine date necesare întocmirii
prospectului ofertei publice, inclusiv :
a) denumirea emitentului;
b) numărul de valori mobiliare deţinute de ofertant împreună cu persoanele sale afiliate;
c) tipul ofertei publice;
d) termenul de valabilitate a ofertei publice;
e) modul de determinare a preţului propus în cadrul ofertei publice;
f) transferul mijloacelor băneşti necesare achitării valorilor mobiliare din cadrul ofertei publice
în contul brokerului care va deservi oferta publică de procurare;
g) modul de anunţare a ofertei publice;
h) modul de satisfacere a cererilor înaintate de deţinătorii valorilor mobiliare (pentru oferta
publică de procurare);
i) numărul de valori mobiliare care se intenţionează a fi procurate de către persoanele afiliate în
cadrul ofertei publice de preluare obligatorie, în cazul în care oferta publică va fi înaintată de cel puţin
două persoane din grupul persoanelor afiliate;
j) persoanele împuternicite să semneze prospectul ofertei publice şi contractele cu brokerul şi
registratorul.
18. În cazul în care ofertantul este o persoană juridică, decizia privind efectuarea ofertei publice
se aprobă de către organul de conducere, împuternicit conform prevederilor statutului acesteia, se
semnează de preşedinte şi secretarul şedinţei, după caz, semnăturile fiind autentificate în modul
prevăzut de legislaţie.
19. În cazul în care decizia privind efectuarea ofertei publice de preluare se aprobă de către un
grup de persoane afiliate, aceasta va fi semnată de către toate persoanele afiliate nominalizate în
decizia aprobată, specimenul semnăturilor fiind autentificat notarial.
ÎNCHEIEREA CONTRACTELOR CU INTERMEDIARII OFERTEI PUBLICE
21. Ofertantul este în drept să încheie contractul privind deservirea ofertei publice cu orice
companie de broker care deţine licenţa eliberată de Comisia Naţională.
22. În contractul încheiat cu compania de brokeri vor fi incluse şi prevederile ce se referă la
respectarea termenelor de transfer a mijloacelor băneşti de către ofertant în contul brokerului, precum
şi de vînzare-cumpărare a valorilor mobiliare din cadrul ofertei la bursa de valori.
23. La contractul încheiat cu brokerul va fi anexată şi Declaraţia brokerului privind angajamentul:
a) de a deservi oferta publică în strictă conformitate cu prevederile legislaţiei şi ale prospectului
ofertei publice;
b) de a nu divulga informaţia despre preţul valorilor mobiliare propus de ofertant în cadrul
ofertei publice pînă la anunţarea oficială a acesteia;
c) de a nu utiliza informaţia confidenţială, obţinută în cadrul negocierii contractului, în scopuri
personale, inclusiv la efectuarea tranzacţiilor de vînzare-cumpărare cu valorile mobiliare care
constituie obiectul ofertei publice, atît direct, cît şi prin intermediul persoanelor terţe, cu scopul de a
obţine profit.
24. La încheierea contractului cu compania de brokeri vor fi evidenţiate, după caz, existenţa
conflictelor de interese între broker şi ofertant şi/sau alţi clienţi.
25. Compania de brokeri sau registratorul, care va deservi oferta publică, este în drept să presteze
servicii de consulting ofertantului în partea ce se referă la efectuarea ofertei publice, inclusiv la
întocmirea documentelor aferente ofertei, numai în baza unui contract separat de prestare a acestor
servicii.
26. Contractul privind deservirea ofertei publice încheiat de către ofertant cu registratorul, care
ţine registrul deţinătorilor de valori mobiliare ce constituie obiectul ofertei publice de procurare, va
prevedea şi:
a) date despre deţinătorii valorilor mobiliare, care vor fi incluse în lista eliberată ofertantului
conform prevederilor art.21 alin.(7) din Legea cu privire la piaţa valorilor mobiliare, în cazul în care
informaţia privind iniţierea ofertei publice va fi adusă la cunoştinţa deţinătorilor de valori mobiliare de
către ofertant;
b) termenul de înştiinţare a deţinătorilor de valori mobiliare despre iniţierea ofertei publice de
către registrator – în cazul în care această sarcină este delegată registratorului conform contractului
încheiat.
27. La contractul încheiat cu registratorul va fi anexată şi Declaraţia registratorului privind
asumarea angajamentului de a nu divulga informaţia despre iniţierea ofertei publice pînă la anunţarea
oficială a acesteia, precum şi de a nu utiliza informaţia confidenţială obţinută în cadrul negocierii
contractului în scopuri personale, inclusiv la efectuarea tranzacţiilor de vînzare-cumpărare cu valorile
mobiliare care constituie obiectul ofertei publice, prin intermediul persoanelor terţe, cu scopul de a
obţine profit.
28. Contractul cu registratorul, care ţine registrul deţinătorilor de valori mobiliare ce constituie
obiectul ofertei publice, nu se încheie în cazul în care:
a) este iniţiată o ofertă publică de vînzare;
b) înştiinţarea deţinătorilor de valori mobiliare despre iniţierea ofertei publice benevole se face
numai prin intermediul avizului în presă.
ÎNREGISTRAREA PROSPECTULUI OFERTEI PUBLICE
29. Pentru înregistrarea prospectului ofertei publice la Comisia Naţională, ofertantul sau
reprezentantul acestuia prezintă următoarele documente întocmite în limba de stat: 1) Cererea de înregistrare a ofertei publice, în care vor fi enumerate toate documentele anexate,
cu indicarea numărului de file a fiecărui document, precum şi cu menţiunea dacă documentul este prezentat în copie autentificată sau în original.
Cererea se semnează de către:
a) ofertant sau reprezentantul acestuia, în cazul în care ofertantul este persoană fizică;
b) persoana şi/sau persoanele împuternicite conform prevederilor statutului – în cazul în care
ofertant este o persoană juridică;
c) reprezentantul împuternicit de grupul de persoane afiliate, în cazul în care este iniţiată o ofertă
publică de preluare de mai multe persoane.
Ofertantul persoană juridică va întocmi cererea respectivă pe blancheta de firmă a societăţii.
1) Decizia ofertantului-persoană juridică privind efectuarea ofertei publice.
2) Prospectul ofertei publice – în 2 exemplare – original. După înregistrarea prospectului ofertei
publice un exemplar cu menţiunea „înregistrat” se restituie ofertantului.
3) Lista persoanelor afiliate ofertantului care se va întocmi în ordinea stabilită în art.3 din Legea
cu privire la piaţa valorilor mobiliare conform modelului elaborat de Comisia Naţională şi va include
date despre:
- denumirea deplină a persoanei juridice afiliate, numărul înregistrării de stat, adresa, legătura de
afiliere şi, dacă aceasta deţine valori mobiliare care constituie obiectul ofertei publice, se indică şi
numărul de valori mobiliare deţinute;
- numele, prenumele persoanei fizice afiliate, codul personal, legătura de afiliere şi numărul de
valori mobiliare deţinute, care constituie obiectul ofertei publice.
În cazul în care persoanele afiliate, conform unor criterii stabilite în art.3 din Legea cu privire la
piaţa valorilor mobiliare lipsesc la rubrica corespunzătoare criteriului respectiv, se va indica menţiunea
„nu sînt”.
Lista persoanelor afiliate se semnează de către ofertant în modul prevăzut de pct.29 alin.(1).
4) Copia contractului cu compania de brokeri.
5) Copia contractului cu registratorul – pentru oferta publică de procurare.
6) Documentele ce confirmă determinarea preţului oferit în cadrul ofertei publice, conform
prevederilor art.21 alin.(4) din Legea cu privire la piaţa valorilor mobiliare, care pot fi:
a) certificatul eliberat de bursa de valori privind valoarea de piaţă a valorilor mobiliare ce
constituie obiectul ofertei publice; şi/sau
b) raportul de estimare a valorilor mobiliare întocmit de către compania licenţiată de Comisia
Naţională; şi/sau
c) raportul financiar al emitentului valorilor mobiliare care constituie obiectul ofertei publice, la
ultima dată de gestiune, cu concluzia unui auditor independent; şi/sau
d) certificatul eliberat ofertantului de către bursa de valori privind preţul mediu ponderat al
valorilor mobiliare, care constituie obiectul ofertei publice, înregistrat la bursă în ultimele 12 luni
anterioare datei iniţierii ofertei publice.
7) Documentul care garantează onorarea obligaţiunilor asumate de către ofertant în cadrul ofertei
publice iniţiate, după cum urmează:
a) certificatul eliberat de către instituţia financiară privind existenţa mijloacelor băneşti ale
ofertantului, necesare achitării obligaţiunilor asumate în cadrul ofertei publice; şi/sau
b) confirmarea eliberată de către compania de brokeri, care deserveşte oferta publică, privind
transferul de către ofertant în contul companiei al mijloacelor băneşti necesare; şi/sau
c) scrisoarea de garanţie emisă de către o instituţie financiară sau de către un alt garant în
favoarea intermediarului (companiei de brokeri), care va efectua achitările cu deţinătorii de valori
mobiliare în suma ce va acoperi întreaga valoare a ofertei sau în suma necesară suplinirii mijloacelor
băneşti ale ofertantului (în cazul în care valoarea ofertei depăşeşte suma mijloacelor băneşti ale
ofertantului).
8) Copia Extrasului din Registrul de stat al persoanelor juridice, eliberat de Camera Înregistrării
de Stat ofertantului – în cazul în care ofertant este o persoană juridică – şi copia certificatului
înregistrării de stat a acestuia, autentificată cu ştampila şi semnătura persoanelor cu funcţii de
răspundere ale ofertantului. 9) Copia buletinului de identitate sau a paşaportului ofertantului persoană fizică.
10) Copia permisului, eliberat de către Banca Naţională a Moldovei, privind deţinerea cotei
substanţiale în capitalul social al emitentului valorilor mobiliare ce constituie obiectul ofertei publice,
în cazul în care:
a) ofertantul este o instituţie financiară;
b) ofertantul intenţionează să procure valori mobiliare emise de banca comercială în număr egal
sau ce depăşeşte cota substanţială prevăzută de legislaţia ce reglementează activitatea instituţiilor
financiare.
11) Copia procurii ce confirmă împuternicirile reprezentantului ofertantului şi copia actului de
identitate al acestuia – în cazul în care ofertantul deleagă astfel de împuterniciri.
12) Conţinutul anunţului de ofertă publică, care urmează a fi dat publicităţii şi/sau expediat
deţinătorilor de valori mobiliare.
13) Declaraţia privind cel mai mare preţ oferit de ofertant sau persoanele sale afiliate în cadrul
tranzacţiilor de procurare a valorilor mobiliare ce constituie obiectul ofertei publice, cu excepţia
emitentului la efectuarea ofertei publice conform pct.6 lit.b). În cazul în care ofertantul sau persoanele
sale afiliate nu au participat în tranzacţiile de procurare, se prezintă declaraţia privind neparticiparea
acestora în tranzacţii..
14) Extrasul din registrul deţinătorilor de valori mobiliare, care confirmă numărul valorilor
mobiliare deţinute de ofertant şi persoanele sale afiliate, după caz.
15) Copia documentelor de constituire şi a procurilor reprezentanţilor persoanelor juridice,
întocmite conform prevederilor legislaţiei în vigoare – în cazul în care ofertant şi/sau reprezentant al
acestuia este o persoană juridică străină (nerezident).
16) Informaţia privind structura acţionarilor/asociaţilor ofertantului pînă la nivel de persoană
fizică – în cazul în care ofertant este o persoană juridică din zona off-shore.
17) Copia ordinului de plată privind achitarea de către ofertant a plăţii pentru înregistrarea ofertei
publice în mărimea stabilită în anexa nr.2 din hotărîrea Parlamentului Republicii Moldova cu privire la
aprobarea bugetului Comisiei Naţionale pe anul respectiv.
18) Declaraţia pe propria răspundere a ofertantului, conform căreia documentele prezentate
pentru înregistrarea prospectului ofertei publice conţin informaţie veridică despre ofertant şi
persoanele sale afiliate.
30. Cererea şi documentele prezentate pentru înregistrarea prospectului ofertei publice se
examinează în cel mult 10 zile lucrătoare din data prezentării lor la Comisia Naţională şi, în cazul în
care acestea corespund întocmai cerinţelor stabilite de actele normative, Comisia Naţională aprobă
hotărîrea privind înregistrarea prospectului ofertei publice. Termenul de examinare poate fi extins pînă
la 20 de zile lucrătoare în cazul în care este necesară verificarea tranzacţiilor bursiere în rezultatul
cărora s-a format preţul propus în cadrul ofertei.
31. În cazul în care, în rezultatul examinării documentelor prezentate pentru înregistrarea
prospectului ofertei publice, se constată necorespunderea acestora prevederilor stabilite de legislaţie
şi/sau documentele au fost prezentate incomplet şi/sau nu sînt întocmite şi prezentate conform
prezentei Instrucţiuni şi/sau nu conţin toată informaţia necesară, Comisia Naţională este în drept să
indice ofertantului abaterile şi neajunsurile constatate şi să acorde un termen de cel mult 45 de zile
pentru înlăturarea acestora.
32. În cazul survenirii cazului menţionat în pct.31, termenul de examinare a cererii de
înregistrare a prospectului ofertei publice se calculează repetat din data prezentării la Comisia
Naţională a modificărilor efectuate şi/sau a documentelor prezentate în scopul înlăturării abaterilor şi
neajunsurilor constatate.
33. În cazul în care ofertantul, în termenul stabilit în pct.31 nu întreprinde măsuri de rigoare
pentru înlăturarea abaterilor şi neajunsurilor şi/sau nu-şi retrage documentele prezentate, Comisia
Naţională nu-şi asumă responsabilitatea de păstrare a acestora. 331
. Comisia Naţională este în drept să refuze înregistrarea prospectului ofertei publice în cazul
în care au fost constatate încălcări ale prevederilor legislaţiei în tranzacţiile care au servit temei pentru
formarea preţului sau în raportul de estimare întocmit de către o companie de estimare.
34. La întocmirea şi aprobarea prospectului ofertei publice conform art.21 alin.(1) din Legea cu
privire la piaţa valorilor mobiliare, ofertantul va lua în consideraţie şi cerinţele stabilite de prezenta
Instrucţiune.
În cazul în care prospectul va fi întocmit într-o limbă străină, la Comisia Naţională va fi
prezentat originalul şi traducerea acestuia în limba de stat, autentificate în modul stabilit de legislaţie.
CERINŢE FAŢĂ DE PROSPECTUL OFERTEI PUBLICE
35. Prospectul ofertei publice trebuie să conţină:
1) Datele de identificare ale ofertantului în care urmează a fi inclusă informaţia privind:
a) denumirea deplină, adresa juridică, numărul şi data înregistrării de stat, telefonul de contact,
numele şi prenumele administratorului, principalele genuri de activitate ale ofertantului persoană
juridică, mărimea capitalului social şi a capitalului propriu la ultima dată de gestiune;
b) numele şi prenumele, adresa de domiciliu şi/sau adresa de reşedinţă, telefonul de contact ale
ofertantului persoană fizică.
2) Tipul ofertei publice. În dependenţă de scop sau persoana care o iniţiază, tipul ofertei publice
indicat în prospect poate fi:
a) ofertă publică de preluare obligatorie,
b) ofertă publică de preluare benevolă,
c) ofertă publică de procurare,
d) ofertă publică de vînzare,
e) ofertă publică de vînzare sau procurare a valorilor mobiliare, iniţiată de insider,
f) ofertă publică competitivă,
g) ofertă publică iniţiată de emitent la achiziţionarea valorilor mobiliare proprii.
3) Datele de identificare ale emitentului ale căror valori mobiliare se intenţionează a fi procurate
sau vîndute de ofertant:
- denumirea deplină, adresa juridică, numărul înregistrării de stat, numele şi prenumele
administratorului, genurile principale de activitate.
4) Caracteristica clasei valorilor mobiliare care constituie obiectul ofertei publice:
a) tipul valorilor mobiliare, codul ISIN, valoarea nominală, drepturile acordate;
b) numărul de valori mobiliare de clasa dată emise de emitent;
5) Numărul şi cota valorilor mobiliare de clasa respectivă care aparţin ofertantului şi persoanelor
sale afiliate, după cum urmează:
a) numărul şi cota valorilor mobiliare de clasa respectivă deţinute de ofertant împreună cu
persoanele sale afiliate;
b) numărul şi cota de valori mobiliare deţinute de ofertant;
c) numărul şi cota de valori mobiliare deţinute de persoanele afiliate ofertantului.
6) Numărul şi cota de valori mobiliare ce constituie obiectul ofertei publice:
a) numărul şi cota de valori mobiliare care se intenţionează să fie procurate în cadrul ofertei
publice, sau
b) numărul şi cota de valori mobiliare care se expun la vînzare.
7) Preţul de procurare sau de vînzare a unei valori mobiliare propus de către ofertant şi modul de
determinare a acestuia.
8) Data anunţării ofertei publice.
9) Modul de înştiinţare a deţinătorilor de valori mobiliare şi a publicului larg privind iniţierea
ofertei publice de procurare sau a ofertei publice de vînzare.
10) Termenul de acţiune a ofertei publice. 11) Specificarea modului de prezentare de către persoanele, care acceptă condiţiile ofertei
publice de procurare, a propunerilor de vînzare a valorilor mobiliare pe care le deţin.
12) Specificarea cazurilor, modului şi termenelor de revocare a propunerilor înaintate de către
deţinătorii de valori mobiliare în cadrul ofertei publice de procurare.
13) Modul de expunere a valorilor mobiliare din cadrul ofertei publice la vînzare la Bursa de
Valori.
14) Modul de satisfacere de către ofertant a propunerilor de vînzare înaintate de către deţinătorii
de valori mobiliare în cadrul ofertei publice de procurare.
15) Informaţia privind finanţarea ofertei publice şi modul de executare de către ofertant a
obligaţiilor sale asumate în cadrul ofertei publice.
16) Data transferului de către ofertant pe contul brokerului a mijloacelor băneşti.
17) Datele de identificare a intermediarilor care deservesc oferta publică: companiei de brokeri şi
registratorului care ţine registrul valorilor mobiliare ce constituie obiectul ofertei publice, după cum
urmează:
- denumirea deplină, adresa juridică, numărul licenţei şi data eliberării acesteia, numele şi
prenumele administratorului, telefonul de contact.
18) Intenţia ofertantului de a procura valori mobiliare pe parcursul a 6 luni din data expirării
ofertei publice de preluare obligatorie.
 Ofertantul este obligat să asigure accesul publicului la prospectul ofertei, în forma şi
conţinutul înregistrat de Comisia Naţională, începînd cu data publicării anunţului de ofertă publică.
Capitolul VII
PREŢUL OFERIT ÎN CADRUL OFERTEI PUBLICE
36. La iniţierea ofertei publice de procurare, determinarea preţului valorilor mobiliare ce
constituie obiectul ofertei publice se efectuează în conformitate cu prevederile art.21 din Legea cu
privire la piaţa valorilor mobiliare după cum urmează.
Preţul indicat în oferta publică de procurare va fi cel puţin egal cu cel mai mare preţ dintre
următoarele preţuri:
a) cel mai mare preţ plătit de ofertant sau de persoanele sale afiliate în ultimele 6 luni anterioare
datei depunerii la Comisia Naţională a cererii de înregistrare a ofertei;
b) preţul mediu ponderat înregistrat în cadrul tranzacţiilor derulate în regim de licitaţie în
ultimele 6 luni anterioare datei depunerii la Comisia Naţională a cererii de înregistrare a ofertei.
37. Determinarea preţului, conform prevederilor pct.36 şi pct.39 lit.a), va avea loc în cazul în
care în perioada respectivă tranzacţiile cu valorile mobiliare ale emitentului, efectuate pe piaţa
bursieră, au întrunit volumele menţionate în art.21 alin.(42) din Legea cu privire la piaţa valorilor
mobiliare.
38. În cazul în care, la determinarea preţului mediu ponderat înregistrat în cadrul tranzacţiilor
derulate în regim de licitaţie anterioare datei depunerii la Comisia Naţională a cererii de înregistrare a
ofertei, sînt luate în calcul şi tranzacţiile efectuate de către ofertant sau persoanele sale afiliate şi preţul
plătit de către aceştia este mai mare decît preţul mediu ponderat calculat, oferta publică se va efectua la
cel mai mare preţ plătit de ofertant sau de persoanele sale afiliate.
Exemplu:
Presupunem că din 10 tranzacţii efectuate la bursa de valori, în 5 au fost implicaţi ofertantul
şi/sau persoanele sale afiliate. La determinarea preţului mediu ponderat se vor lua în calcul toate 10
tranzacţii. În urma calculului efectuat – preţul mediu ponderat constituie – 5 lei pentru o valoare
mobiliară. Totodată, dacă cel puţin într-o tranzacţie din 5, efectuate de ofertant şi/sau persoanele
afiliate, a fost plătit un preţ mai mare decît 5 lei, spre exemplu, 7 lei, atunci preţul de procurare în
oferta iniţiată de ofertant va fi de 7 lei pentru o valoare mobiliară.
39. În cazul în care prevederile pct.36 nu pot fi aplicate, determinarea preţului va avea loc conform art.21 alin.(41
) din Legea cu privire la piaţa valorilor mobiliare, cu luarea în consideraţie a cel puţin două din următoarele criterii: a) preţul mediu ponderat de tranzacţionare a valorilor mobiliare în ultimele 12 luni anterioare datei depunerii la Comisia Naţională a cererii de înregistrare a ofertei publice;
b) valoarea activelor nete ce revine la o valoare mobiliară conform ultimei situaţii financiare auditate a emitentului;
c) valoarea estimativă a valorilor mobiliare, determinată de către o companie de estimare a valorilor mobiliare şi a activelor ce se referă la ele, neafiliată emitentului şi ofertantului.
40. Pentru efectuarea ofertei publice de preluare preţul se va stabili fiind luate în consideraţie toate 3 criterii şi va fi cel puţin egal cu cel mai mare preţ dintre preţurile obţinute.
41. La efectuarea ofertelor publice de procurare, preţul oferit de către ofertant va fi cel puţin egal cu cel mai mare preţ obţinut în rezultatul determinării acestuia conform utilizării a cel puţin două criterii din cele nominalizate în pct.39.
42. Utilizarea criteriilor va avea loc după ordinea alfabetică stabilită în art.21 alin.(41) din Legea cu privire la piaţa valorilor mobiliare.
43. Primul criteriu va fi determinarea preţului mediu ponderat de tranzacţionare a valorilor mobiliare în ultimele 12 luni. Dacă acest criteriu nu poate fi utilizat din cauza necorespunderiinumărului de valori mobiliare tranzacţionate conform cerinţelor stabilite în art.21 alin.(42) din Legea cu privire la piaţa valorilor mobiliare sau din cauza aprecierii acestor tranzacţii ca suspecte sau ca manipulări pe piaţă, atunci vor fi utilizate următoarele două criterii, prevăzute în art.21 alin.(41
) lit.b) şi lit.c) din Legea cu privire la piaţa valorilor mobiliare.
44. În cazul în care la determinarea preţului pot fi utilizate primele două criterii prevăzute în art.21 alin.(41) lit.a) şi lit.b) din Legea cu privire la piaţa valorilor mobiliare, criteriul prevăzut în art.21 alin.(41) lit.c) din Legea cu privire la piaţa valorilor mobiliare se utilizează la dorinţa ofertantului.
45. Preţul valorilor mobiliare în oferta publică de vînzare se stabileşte de către ofertant cu
excepţia expunerii la vînzare a valorilor mobiliare ce constituie mai mult de 50% din numărul total de
valori mobiliare cu drept de vot aflate în circulaţie ale emitentului, care se expun la preţul determinat
conform prevederilor pct.39 din prezenta Instrucţiune.
46. La determinarea preţului nu vor fi luate în calcul preţurile formate prin manipulare.
47. La efectuarea de către emitent a ofertei publice, în scopul achiziţionării valorilor mobiliare plasate conform prevederilor art.78 din Legea privind societăţile pe acţiuni, preţul de achiziţie va fi echivalent cu valoarea de piaţă a acţiunilor.
48. În cazul în care valoarea de piaţă a valorilor mobiliare nu poate fi calculată, determinarea
preţului de achiziţie a valorilor mobiliare de către emitent, conform pct.47, se va efectua cu utilizarea a două din criteriile prevăzute în art.21 alin.(41) din Legea cu privire la piaţa valorilor mobiliare, în modul stabilit de pct.39 şi pct.43 din prezenta Instrucţiune.
ANUNŢAREA OFERTEI PUBLICE
49. Anunţarea ofertei publice de către ofertant se va efectua în termen de cel mult 7 zile din data publicării în Monitorul Oficial al Republicii Moldova a hotărîrii Comisiei Naţionale privind înregistrarea prospectului ofertei publice şi ridicării prospectului înregistrat de la Comisia Naţională, prin:
a) publicarea anunţului de ofertă publică în organul de presă stabilit în statutul societăţii pe
acţiuni, iar în cazul ofertei publice de preluare obligatorie şi prin
b) înştiinţarea personală a deţinătorilor de valori mobiliare.
Înştiinţarea personală a deţinătorilor de valori mobiliare în cadrul ofertei publice de procurare
poate fi efectuată, la solicitarea ofertantului, numai de către registratorul independent.
50. Anunţul de ofertă publică va conţine cel puţin următoarele:
a) datele de identificare ale ofertantului;
b) datele de identificare ale emitentului de valori mobiliare ce constituie obiectul ofertei publice;
c) clasa şi numărul de valori mobiliare deţinute de ofertant şi de către persoanele lui afiliate pînă
la efectuarea ofertei publice; d) numărul de valori mobiliare ce constituie obiectul ofertei publice;
e) preţul propus pentru o valoare mobiliară;
f) termenul de acţiune a ofertei publice;
g) datele de identificare ale companiei de brokeri care va deservi oferta publică şi telefoanele de
contact;
h) date despre locul şi perioada de timp în care doritorii pot lua cunoştinţă cu conţinutul
prospectului ofertei publice.
51. În cazul în care este iniţiată o ofertă publică de preluare obligatorie, înştiinţarea personală se efectuează de către ofertant sau registrator în dependenţă de prevederile contractului cu registratorul.
52. În cazul în care oferta publică nu este de preluare obligatorie, înştiinţarea personală a deţinătorilor de valori mobiliare poate fi efectuată numai de către registrator.
53. În cazul în care este iniţiată oferta publică de preluare obligatorie şi înştiinţarea personală va fi efectuată de către ofertant, ofertantul va adresa registratorului o cerere scrisă, conform căreia acesta urmează să-i prezinte informaţia despre deţinătorii de valori mobiliare, care va conţine date despre:
a) denumirea deplină sau numele şi prenumele deţinătorilor de valori mobiliare;
b) adresa deţinătorilor de valori mobiliare.
54. Informaţia nominalizată în pct.53 se prezintă de către registrator ofertantului în cel mult 3 zile din data publicării hotărîrii Comisiei Naţionale în Monitorul Oficial al Republicii Moldova.
55. În cazul în care înştiinţarea personală a deţinătorilor de valori mobiliare se va efectua de către registrator, termenul de expediere a înştiinţărilor nu va depăşi termenul indicat în pct.49.
EFECTUAREA OFERTEI PUBLICE DE PROCURARE
56. După anunţarea ofertei publice, deţinătorul de valori mobiliare, care acceptă oferta publică, expediază brokerului prin intermediul căruia se efectuează oferta publică, propunerea de vînzare a valorilor mobiliare. Propunerile de vînzare a valorilor mobiliare, înaintate de deţinătorii acestora, se înregistrează de către broker în mod gratuit. Concomitent se perfectează dispoziţiile de transmitere a valorilor mobiliare în deţinere nominală pe numele brokerului.
57. Pe parcursul întregii perioade a termenului de valabilitate a ofertei publice, brokerul prezintă ofertantului informaţia privind propunerile parvenite de vînzare a valorilor mobiliare.
58. În ziua următoare zilei expirării termenului ofertei publice, brokerul prezintă ofertantului informaţia privind propunerile de vînzare a valorilor mobiliare acumulate şi neretrase pe parcursul ofertei publice.
59. În baza informaţiei prezentate de către broker, ofertantul, în cel mult 3 zile, adoptă decizia privind satisfacerea propunerilor de vînzare, care include lista propunerilor satisfăcute cu indicarea:
a) denumirii complete sau numelui, prenumelui vînzătorului;
b) numărului de valori mobiliare acceptate spre cumpărare.
În baza deciziei respective, brokerului i se va prezenta, spre executare, ordinul de bursă la cumpărare.
60. Brokerul, în baza propunerilor de vînzare a valorilor mobiliare şi a deciziei ofertantului privind satisfacerea propunerilor de vînzare, prezintă registratorului dispoziţiile de transmitere în deţinere nominală.
61. În cazul efectuării ofertei publice obligatorii conform prevederilor art.84 alin.(5) din Legea privind societăţile pe acţiuni, ofertantul este obligat să procure toate valorile mobiliare propuse spre vînzare.
62. În cazul în care, în termenul stabilit în oferta publică, au fost făcute propuneri de vînzare a unui număr de valori mobiliare egal sau mai mare decît cel indicat în ofertă, ofertantul este obligat să le procure în număr nu mai mic decît cel indicat în ofertă, satisfăcînd aceste propuneri pe deplin sau în mod proporţional.
63. În cazul în care, în termenul stabilit în oferta publică, au fost făcute propuneri de vînzare a unui număr de valori mobiliare mai mic decît cel indicat în ofertă, ofertantul este în drept să respingă executarea obligaţiilor sau să procure toate valorile mobiliare respective, satisfăcînd propunerile menţionate.
64. În termen de 5 zile lucrătoare din data expirării termenului de acţiune a ofertei publice, brokerul, în baza deciziei ofertantului privind satisfacerea propunerilor de vînzare a valorilor mobiliare în cadrul ofertei publice şi în temeiul dispoziţiilor de transmitere (dispoziţiilor date deţinătorului nominal), perfectate de către deţinătorul de valori mobiliare, derulează tranzacţia iniţiată prin oferta publică la bursa de valori.
65. După finalizarea decontărilor, în cadrul realizării condiţiilor ofertei publice, brokerul
eliberează ofertantului raportul privind valorile mobiliare înscrise pe contul lui şi privind decontarea
mijloacelor băneşti în cadrul achitării valorilor mobiliare respective.
66. Registratorul sau deţinătorul nominal poartă răspunderea prevăzută de legislaţie pentru
daunele cauzate deţinătorilor de valori mobiliare prin executarea neadecvată a obligaţiunilor sale în
cadrul desfăşurării ofertei publice.
 Pentru neexecutarea, executarea necorespunzătoare sau tardivă a obligaţiunilor asumate
ofertantul poartă răspundere conform legislaţiei.
DAREA DE SEAMĂ PRIVIND REZULTATELE OFERTEI PUBLICE
67. În termen de cel mult 10 zile lucrătoare din data expirării termenului de acţiune a ofertei
publice, ofertantul este obligat să publice în ziarul stabilit de statutul societăţii şi să prezinte la Comisia
Naţională darea de seamă privind rezultatele acesteia, care va conţine următoarele:
1) data întocmirii: ZZ/LL/AA;
2) denumirea/numele, prenumele ofertantului şi a companiei de brokeri;
3) denumirea emitentului de valori mobiliare;
4) numărul şi data hotărîrii Comisiei Naţionale prin care a fost înregistrat prospectul ofertei
publice;
5) numărul de valori mobiliare solicitat în cadrul ofertei publice de procurare sau propus în
cadrul ofertei publice de vînzare;
6) numărul şi cota valorilor mobiliare depuse în cadrul ofertei publice de procurare;
7) numărul de valori mobiliare procurate sau vîndute de ofertant şi suma totală plătită;
8) cota valorilor mobiliare deţinute de ofertant şi persoanele sale afiliate după închiderea ofertei
publice;
9) data şi modul de achitare cu deţinătorii de valori mobiliare.
68. Darea de seamă se semnează de către ofertant şi/sau reprezentantul legal al acestuia.
Ofertantul persoană juridică va perfecta darea de seamă pe blancheta de firmă a societăţii.
69. Darea de seamă se prezintă şi în cazul în care n-au fost procurate sau vîndute valori
mobiliare.
EFECTUAREA OFERTEI PUBLICE LA VÎNZARE
71. Formele posibile de vînzare a valorilor mobiliare în condiţiile ofertei publice pot fi următoarele:
a) valorile mobiliare din oferta publică se propun ca un pachet unic (lot unic), care poate fi procurat de un singur cumpărător sau de mai mulţi cumpărători-asociaţi;
b) valorile mobiliare din ofertă se divizează în mai multe pachete unice de valori mobiliare (mai multe loturi) de aceeaşi sau de diferită mărime, care pot fi procurate aparte de mai mulţi cumpărători sau, după caz, de un singur cumpărător.
72. Modul de desfăşurare a tranzacţiilor cu pachete unice la bursa de valori se efectuează conform Regulamentului privind organizarea şi efectuarea tranzacţiilor cu pachetele unice de valori mobiliare, aprobat prin hotărîrea Comisiei Naţionale a Valorilor Mobiliare nr.31/10 din 18.12.2003, cu modificările şi completările ulterioare. Licitaţia cu pachete unice se va petrece în ziua închiderii ofertei publice. A doua zi lucrătoare după desfăşurarea licitaţiei se va înregistra tranzacţia în SAIT-ul bursei de valori în secţia tranzacţiilor directe, opţiunea ofertă publică pe piaţa secundară.
PROCEDURA DE MODIFICARE ŞI COMPLETARE A OFERTEI PUBLICE
73. Ofertantul poate opera în prospectul ofertei publice modificări şi completări care nu contravin legislaţiei, cu condiţia înregistrării lor la Comisia Naţională.
74. Modificările şi completările menţionate urmează a fi prezentate spre înregistrare la Comisia Naţională cel tîrziu cu 10 zile înainte de expirarea termenului anunţat de finalizare a ofertei publice.
75. Comisia Naţională va decide asupra modificărilor şi completărilor la prospectul ofertei publice, prezentate spre înregistrare, în termen de 5 zile lucrătoare din data prezentării lor.
76. În cazul în care ofertantul operează modificări şi completări în oferta publică, el este în drept să prelungească termenul anunţat, care, cumulativ, nu va depăşi termenul de 60 de zile din data anunţării acesteia. Perioada din momentul depunerii cererii de modificare şi/sau de completare a ofertei publice inclusiv pînă la data publicării în Monitorul Oficial al Republicii Moldova a hotărîrii Comisiei Naţionale privind înregistrarea modificărilor şi/sau completărilor respective, nu se va lua în
calcul la determinarea termenului de acţiune a ofertei.
77. După înregistrarea modificărilor şi completărilor în oferta publică, ofertantul este obligat, în termen de 3 zile lucrătoare, să informeze despre aceasta, în modul în care a fost anunţată oferta publică, deţinătorii de valori mobiliare şi/sau publicul larg (potenţialii investitori).
OFERTA PUBLICĂ COMPETITIVĂ
78. Orice persoană, cu excepţia emitentului, poate anunţa o ofertă publică de procurare competitivă avînd ca obiect aceleaşi valori mobiliare, în următoarele condiţii:
a) obiectul ofertei publice competitive constituie cel puţin acelaşi număr de valori mobiliare
şi/sau scopul ofertei este de a atinge aceeaşi cotă în capitalul social, precum şi
b) preţul propus este mai mare decît preţul propus în prima ofertă.
Pentru oferta publică de preluare obligatorie nu poate fi anunţată oferta publică competitivă.
79. în cazul în care după înregistrarea primei oferte publice de procurare la Comisia Naţională sînt înaintate şi alte oferte care întrunesc criteriile ofertei competitive, determinarea preţului la care urmează a fi efectuată oferta va avea loc prin metoda licitaţiei.
80. Ofertele competitive pot fi înaintate pentru înregistrare la Comisia Naţională în termen de 10 zile lucrătoare din data publicării în Monitorul Oficial al Republicii Moldova a hotărîrii Comisiei Naţionale prin care a fost înregistrată prima ofertă. Termenul stabilit începe să curgă din ziua imediat următoare datei publicării hotărîrii Comisiei Naţionale în Monitorul Oficial al Republicii Moldova.
81. După expirarea termenului indicat în pct.80, în cazul în care cererea de înregistrare a ofertei competitive, precum şi documentele prezentate, corespund întocmai cerinţelor stabilite de actele normative, Comisia Naţională aprobă hotărîrea de suspendare a derulării primei oferte/ofertelor iniţiate şi stabileşte data la care va avea loc, la sediul Comisiei Naţionale, licitaţia privind majorarea preţurilor oferite de ofertanţi în cadrul ofertelor iniţiate.
82. Despre data şi ora desfăşurării licitaţiei ofertanţii se informează în scris.
83. La data şi ora stabilită, la sediul Comisiei Naţionale se prezintă ofertanţii şi/sau reprezentanţii acestora, împuterniciţi să majoreze preţurile din ofertele înaintate. Ofertantul şi/sau reprezentantul acestuia, care nu se vor prezenta la licitaţie, vor fi descalificaţi.
84. Ofertanţii pot majora preţurile oferite prin completarea unui formular, în cadrul unei runde de licitaţie de maxim 5 minute.
85. La finalul fiecărei runde de licitaţie sînt comunicate participanţilor noile preţuri, după care urmează o nouă rundă de licitaţie.
86. Licitaţia continuă pînă cînd, în cursul unei runde, nu mai are loc nici o modificare a preţului oferit.
87. Procesul-verbal al licitaţiei se semnează de către toţi ofertanţii participanţi la licitaţie şi de către membrii Comisiei de licitaţie, desemnaţi prin hotărîrea Comisiei Naţionale.
88. Ofertantul care a oferit cel mai mare preţ, este obligat, în cel mult 24 de ore de la finalizarea licitaţiei, să depună la Comisia Naţională amendamentele la prospectul ofertei publice şi documentele care garantează onorarea obligaţiunilor asumate, reieşind din preţul majorat.
89. În cazul în care în termenul stabilit nu se prezintă documentele nominalizate în pct.88, ofertantul este descalificat, procedura de licitaţie urmînd a fi reluată cu participarea celorlalţi ofertanţi.
90. În cazul în care mai mulţi ofertanţi oferă acelaşi preţ, termenul unic de încheiere a ofertelor va fi acelaşi pentru toate ofertele şi nu va depăşi 60 de zile de la data anunţării primei oferte.
91. Ofertele, în care au fost propuse preţuri mai mici sau la care ofertanţii au fost descalificaţi, urmează a fi revocate. Brokerul care a deservit oferta revocată este obligat, în termen de 3 zile din data publicării hotărîrii Comisiei Naţionale privind înregistrarea ofertei competitive, să informeze Comisia Naţională şi brokerul, care deserveşte oferta competitivă, despre cererile înaintate de către deţinătorii valorilor mobiliare care au acceptat condiţiile primei oferte.
92. În cazul în care preţul oferit în prima ofertă va fi majorat în cadrul licitaţiei şi va deveni cel mai mare preţ, la determinarea termenului de acţiune a ofertei perioada în care aceasta a fost suspendată nu se va lua în calcul.
EFECTUAREA OFERTEI PUBLICE ÎN SCOPUL PREVENIRII SCĂDERII CURSULUI VALORILOR MOBILIARE
93. Efectuarea ofertei publice în scopul prevenirii scăderii cursului valorilor mobiliare poate fi iniţiată de către emitent numai în cazul în care valorile mobiliare ale emitentului sînt incluse în I-ul sau al II-lea nivel de cotare şi preţul în tranzacţii cu valorile mobiliare de o anumită clasă a început să scadă mai jos decît valoarea de piaţă a acestora, conform prevederilor pct.94.
94. Se consideră că are loc scăderea cursului valorilor mobiliare în cazul în care se întrunesc cumulativ următoarele evenimente: a) valorile mobiliare ale emitentului se tranzacţionează la bursa de valori în I-ul sau al II-lea
nivel de cotare, cel puţin 6 luni;
b) volumul tranzacţiilor cu valori mobiliare este mai mare decît volumul prevăzut în art.21 alin.(42) din Legea cu privire la piaţa valorilor mobiliare în coraport cu mărimea capitalului social al emitentului;
c) preţul valorilor mobiliare în tranzacţii scade cu mai mult de 30% faţă de valoarea de piaţă;
d) numărul valorilor mobiliare tranzacţionate cu preţuri mai joase, conform literei c), constituie
mai mult de 5% din numărul valorilor mobiliare aflate în circulaţie de clasa respectivă, emise de emitent;
e) scăderea preţului valorilor mobiliare nu este condiţionată de înrăutăţirea situaţiei financiareconomice a emitentului sau de criza financiară.
95. Pentru înregistrarea ofertei publice menţionate în pct.93, emitentul va prezenta la Comisia Naţională:
a) cererea privind eliberarea avizului Comisiei Naţionale, conform căruia emitentul este în drept
să-şi achiziţioneze valorile mobiliare;
b) certificatul, eliberat de bursa de valori, privind valoarea de piaţă a valorilor mobiliare de clasa
respectivă, cu anexarea statisticii tranzacţiilor, care au format valoarea de piaţă şi a tranzacţiilor cu
preţuri mai joase decît valoarea de piaţă;
c) confirmarea privind dezvăluirea informaţiei despre emitent, care poate influenţa preţul
valorilor mobiliare;
d) procesul-verbal al şedinţei organului autorizat al emitentului care a aprobat decizia de
achiziţionare a valorilor mobiliare, la care vor fi anexate şi analiza şi/sau argumentările emitentului
privind scăderea preţului şi impactul negativ al scăderii preţului, precum şi investigaţiile efectuate de
către emitent în scopul identificării manipulărilor de preţ (după caz);
e) conţinutul anunţului privind achiziţionarea valorilor mobiliare proprii;
f) declaraţia emitentului precum că în tranzacţiile efectuate cu valori mobiliare, conform cărora
preţul a început să scadă, nu sînt implicaţi insiderii societăţii;
g) copia ordinului de plată privind achitarea taxei pentru înregistrarea ofertei publice.
96. Comisia Naţională examinează documentele prezentate în termen de 3 zile lucrătoare de la data prezentării lor şi eliberează avizul, conform căruia se autorizează sau nu se autorizează achiziţionarea valorilor mobiliare de către emitent.
97. Refuzul autorizării achiziţionării valorilor mobiliare în scopul prevenirii scăderii cursului poate fi eliberat în cazul în care:
a) conform prevederilor art.78 alin.(8) din Legea privind societăţile pe acţiuni, societatea nu este în drept să achiziţioneze valori mobiliare plasate de aceasta;
b) nu se întrunesc condiţiile prevăzute în pct.94;
c) au fost constatate manipulări în tranzacţiile efectuate intenţionat în scopul scăderii preţului;
d) în perioada examinării documentelor prezentate pentru eliberarea avizului, preţul a început să crească sau este iniţiată o ofertă publică de procurare cu preţ mai mare.
98. Preţul de procurare a valorilor mobiliare va fi echivalent cu valoarea de piaţă anterioară datei începerii scăderii preţului valorilor mobiliare.
99. Emitentul este în drept să-şi achiziţioneze valorile mobiliare în limitele indicate în cerere şi în anunţul adresat Comisiei Naţionale şi deţinătorilor de valori mobiliare sau în limitele în care preţul a încetat să scadă.
100. Emitentul prezintă Comisiei Naţionale darea de seamă privind rezultatele achiziţionării valorilor mobiliare în scopul prevenirii scăderii cursului în termen de 3 zile din data efectuării ofertei.
101. În cazul în care valorile mobiliare expuse la vînzare depăşesc limitele stabilite în cererea emitentului, acesta le poate procura numai după eliberarea de către Comisia Naţională a unui nou aviz.

21.              Tranzacţii cu participarea insiderilor.

   insider – orice persoană iniţiată în informaţia privilegiată a emitentului;  (1) Insideri se consideră: 
    a) persoanele cu funcţie de răspundere ale emitentului, inclusiv membrii consiliului societăţii, comisiei de cenzori, organului executiv şi ai altor organe de conducere;
    b) persoanele care deţin, individual sau împreună cu persoanele afiliate lor, cel puţin 50% plus o acţiune din volumul total al acţiunilor cu drept de vot ale emitentului; 
    c) persoanele care au acces la informaţia privilegiată în virtutea funcţiei deţinute, a condiţiilor contractului sau în urma negocierii contractului, condiţiilor contractului, sau în urma delegării dreptului respectiv din partea emitentului ori a altui insider al acestuia; 
    d) persoanele fizice care în decursul ultimelor 6 luni în oricare mod cad sub incidenţa prevederilor lit. a), b) sau c); 
    e) persoanele fizice afiliate persoanelor specificate la lit.a)-d);
    f) în cazul în care persoanele menţionate la lit.b) şi c) sînt persoane juridice, calitatea de insider o au şi persoanele fizice cu funcţie de răspundere ale acestor persoane juridice, precum şi persoanele care, în virtutea exercitării atribuţiilor lor în cadrul persoanei juridice respective, au acces la informaţia privilegiată a emitentului; 
    g) orice altă persoană care posedă informaţii privilegiate.
    (2) Insiderii sînt obligaţi să prezinte trimestrial emitentului darea de seamă privind numărul total de valori mobiliare ale emitentului care le aparţin. În termen de 5 zile calendaristice de la obţinerea poziţiei de insider, acesta este obligat să prezinte emitentului informaţii despre persoanele sale afiliate determinate în conformitate cu art.3. Schimbările intervenite în informaţia respectivă se vor prezenta emitentului în termen de 5 zile calendaristice de la producerea acestora.
    Articolul 60. Cerinţele faţă de insider 
    (1) Insiderul este în drept să procure sau să vîndă valorile mobiliare ale emitentului: 
    a) prin ofertă publică pe piaţa secundară; 
    b) fără derularea ofertei publice pe piaţa secundară, dar cu condiţia respectării următoarelor cerinţe: 
    - pînă la efectuarea tranzacţiei a fost dezvăluită informaţia, prevăzută la art.54 alin.(6) şi (7), care poate influenţa preţul valorilor mobiliare tranzacţionate; 
    - preţul valorilor mobiliare este stabilit conform prevederilor art.21 alin.(4)-(43).
    (2) Insiderul nu este în drept: 
    a) să transmită informaţia privilegiată oricărei alte persoane, cu excepţia cazului în care transmiterea informaţiei se efectuează în virtutea exercitării atribuţiilor sale de serviciu sau profesionale; 
    b) să recomande sau să sugereze altor persoane, în baza informaţiei privilegiate, procurarea sau înstrăinarea valorilor mobiliare la care se referă informaţia privilegiată respectivă.
    (3) Insiderul care a încălcat prevederile alin.(1) şi (2) este obligat să repare, în conformitate cu legislaţia, toate prejudiciile cauzate părţii păgubaşe, inclusiv cîştigul ratat. Aceeaşi răspundere o poartă şi oricare altă persoană care a folosit informaţia privilegiată primită în mod nelegitim de la insider.
    (4) Prevederile prezentului articol se aplică numai persoanelor care deţin valorile mobiliare plasate de către societăţile pe acţiuni ce corespund criteriilor prevăzute la art.2 alin.(2) din Legea privind societăţile pe acţiuni.

22.               Achiziţiile manageriale, achiziţiile cu participarea angajaţilor.

Tranzactiile de cumparare vinzare a SA in care participa managerii companiei. Aceste tranyactii se fac dupa citeva metode:
 1- Cumpararea actiunilor de catre managerii interni.(scopul de a obtine controlul asupra intreprinderii). Managerii cumpara actiuniloe SA unde lucreaza, in baya mijloacelor financiare primite ca imprumut in baza bunurilor gajate ale intreprinderii.
2 - Managerii unei societati straine cumpara actiunile la SA a noastra. Managerii obtin credit dar nu au gaj, aceasta operatiune se face cu ajutorul obligatiunilor murdare.
3 - Combinat: manageri straini + managerii proprii;
4 - Actiunile companiei sunt procurate de catre managerii companiei impreuna cu angajatii. Aceasta metoda se aplica prin formarea unui trust care preia actiunile de la manager se le da angajatilor. Aceasta metoda pe de o parte face ca managerii si angajatii sa obtina control asupra companiei, pe de alta parte stimuleaya angajatii. Aceasta metoda e functionala in perioada privatizărilor.




Popular Posts

Expresii frazeologice

Corespondenta economica

Exam la filozofie: Primele 24 intrebari

Analiza economico - financiara

Motive

Integrale

Finantele Intreprinderii exam

Dreptul Afacerilor T1

Genuri si specii

Integrarea Economica